中金:短期内运价或保持高位 提升集运公司今年盈利和分红确定性

近期受红海绕行持续、美线需求增加、船公司运力控制和五一节前出货影响,运价持续上涨。

智通财经APP获悉,中金发布研报称,近期受红海绕行持续、美线需求增加、船公司运力控制和五一节前出货影响,运价持续上涨。根据Alphaliner数据,4月份美线、欧线运力环比-0.6%/-5.7%,截至4月26日,SCFI美西、欧线运价周环比+13.4%/+16.7%,同比+147.9%/+161.1%,同时近期多家船公司宣布上调运价。受绕行影响,短期内运价或保持高位,提升集运公司今年盈利和分红确定性。看好估值较低的中远海控(01919)、分红比例高的海丰国际(01308)、中谷物流(603565.SH),建议关注东方海外(00316)。

中金主要观点如下:

美国进口需求较好,支撑近期运价持续上涨

根据Descartes数据,2024年3 月美国集装箱进口量较2月环比增长0.4%,同比增长15.7%,且根据联邦储备银行,3月份美国零售商销售量预计同环比+3.9%/+0.7%,美国消费和进口需求较为强劲。中金表示,美国实际去库阶段可能持续到二季度中,但零售商中地产周期相关的家具家电等品类已开始补库。

红海持续绕行有助于消化供给压力

红海绕行仍持续,近7日苏伊士运河集装箱船通行量同比下降73%,根据我们此前测算,若班轮公司全年绕行红海或吸收现有运力的6%。根据Clarksons,1H24/3Q24/4Q24 交付运力占年初运力比5.8%/2.6%/2.5%,在上半年运力交付完成前,绕行红海的运力缺口仍存在,叠加区域需求好转,中金认为短期内仍存在供需错配,运价或保持当前高位,旺季提价成功概率在提升。全年看,根据Clarksons数据,2024年/2025年供给增速为+9%/+4.9%,箱英里需求增速为+9.2%/-2.4%,2024年供需基本平衡,2025年供给仍存在一定压力。

提示在运价持续上涨时,集运公司盈利底部及确定性抬升,估值中枢上移的机会

3 月下旬SCFI指数再次持续上涨以来,中远海控A/H股上涨9.0%/12.6%,中金认为在短期供需错配下运价与估值仍有望进一步提升。但随着下半年运力逐步交付,新增运力或需要持续强劲的欧美端需求才能够消化,而这也取决于欧美的消费及补库需求和降息情况。

风险

全球经济增速下滑,地缘政治变化。

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