获沪深两市港股通“双纳入”，途虎-W(09690)迎流动性红利价值跃迁在即

随着汽车保有量的不断增加，汽车后市场的潜力正逐渐被挖掘，为行业带来新的增长点。特别是当前中国新能源汽车进入规模化发展加速阶段，下一个十年仍将是属于新能源汽车的“黄金时代”。罗兰贝格预计，到2030年新能源汽车将整体占中国车市七成以上。

“好风凭借力，送我上青云”。处在这一关键的市场风口期，作为“汽车独立售后服务市场第一股”，途虎-W(09690)的配置价值得到资本市场的高度认可。

近日，上交所和深交所先后发布了港股通标的调整通知，途虎养车被同时纳入沪港通和深港通名单，自4月26日起生效。受此利好消息影响，4月26日开市，途虎开盘即大涨，全日涨幅超过16%。

获沪深两市港股通“双纳入”，优质企业迎来流动性红利

据了解，港股通是内地投资者投资港股的主要渠道，一方面进入港股通交易有准入门槛，内地投资者在账户及交易资金都有要求，一般是大户或者机构投资者;另一方面在标的上也有要求，一般为恒生大型股指数成分股、恒生中型股指数成分股，恒生小型股指数成分股以及在上交所和港交所上市的A+H公司。因此，在港股市场也一直流传着“只有优质公司才能入围港股通”的说法。

虽然内地投资者投资范围受限，但上述成分股为港股市场优秀的标的集合，而由于港股通通道，纳入的标的显然交易更为活跃。据港交所官方数据，2024年首季度，香港证券市场(包含主板及GEM)日均成交金额为994亿港元，而港股通日均成交金额高达310亿港元，为港股市场贡献了超过三分之一的流动性。

对于港股上市公司而言，被纳入港股通不仅意味着更大的曝光，同时也代表着“权威”认证，而获得沪深两市港股通“双纳入”，无异于在为途虎未来市场表现打上一针“强心剂”。

不仅如此，对于一家港股上市公司而言，流动性是支撑公司估值的关键因素，被纳入港股通对于上市公司的流动性则有很明显的提升，成为沪深两市港股通“双纳入”股票对于途虎而言意义重大。

目前，途虎正式被纳入港股通，已充分显示公司在市值、流通性等方面均已达到了市场领先水平，意味着公司得到更高程度的认可。同时，这也意味着看好其价值的内地投资者可借由港股通渠道直接买入，对公司股价和成交量带来正面效应。而参照一些优质上市公司被纳入港股通后股价加速上扬的情况，资产优质，稳步前行的公司也将获得“北水”青睐，加快公司股价向内在价值靠拢。

更值得一提的是，途虎养车作为同股不同权的企业，纳入港股通还面临着更严格的标准，还应额外满足上市后6个月内，日均市值不低于200亿元港币，且总成交额不低于60亿元港币。这种交投的活跃程度，意味着途虎养车在进入港股通名单之前就已备受市场关注。

可预期的是，此次进入港股通名单，途虎将获得投资者的更多聚焦，尤其是跟踪港股通的机构资金，有望获得被动基金的增量注入。

成长性和确定性共振，持续被业绩验证

智通财经APP了解到，作为中国最大的独立汽车服务平台，途虎养车深耕汽车后市场13年，凭借高密度线下网络覆盖以及数字化标准化服务水平，与众多国内外知名品牌建立合作，提供可靠、实惠、便捷的养车服务，并深受车主信赖。

这也在公司高速成长的业绩中得到验证：最新财报显示，2023年，途虎实现收入约人民币136.01亿元(单位下同)，同比增长17.8%;经调整净利约4.81亿元，2022年同期经调整净亏损约5.52亿元;母公司拥有人应占溢利约67.03亿元，首次实现年度盈利。

不难发现，途虎养车不仅处于持续盈利状态，且盈利面不断扩大，盈利能力持续增强。由毛利率指标来看，公司毛利率上涨显著并创历史新高，从2019年的3.9%增长至2023年的24.7%，全年毛利额达到33.6亿元，同比增长48%。

从门店规模来看，途虎养车拥有中国最大且持续扩张的门店网络。2023年全年，途虎新增1256家门店，当前途虎养车工场店数量达到了5909家，已覆盖中国内地所有省份。

在用户规模方面，截至2023年底，途虎的用户依然在稳定增长，平台注册用户数量突破1.15亿，全年累计交易用户数1930万，创历史新高，俨然成为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。

基于门店、用户的规模优势，及面向加盟商和客户的口碑优势，途虎养车才能吸引更多优质供应商，拿到更有优势的采购价格，进而提高利润水平。公开资料显示，在正品大牌合作方面，途虎养车已经与德国马牌、邓禄普、双钱、米其林、壳牌和埃克森美孚等展开多领域合作，以期给消费者带来更为透明、舒适、可溯源的服务。

根据灼识咨询报告，以2023年的全年收入规模和截至2023年12月底运营的汽车服务门店数量计算，途虎养车是中国最大的独立汽车服务平台之一，门店数量、增速表现和收入稳居后市场独立第三方前列。

基于亮眼的业绩和可预期的成长性，国内外各大知名机构分析师也纷纷给予正面评价。其中，华泰证券、民生证券、交银国际、国泰君安等多家海内外知名券商机构在更新报告中以“买入”、“增持”等评级表达对其未来的看好。

顺应新能源转型大势，拥抱ESG彰显稳健底色

就如智能手机替代功能机一样，如今新能源汽车替代传统燃油车，已是不可逆的大趋势。乘联会发布的最新数据显示，2024年4月1-14日，乘用车市场零售51.6万辆，同比下降11%;新能源车市场零售26万辆，同比增长32%。新能源汽车的渗透率首次突破50%，达到50.39%。渗透率超过50%背后，是中国新能源汽车以惊人的速度发展。

站在当下时点，汽车后市场的服务创新和模式升级成为行业发展的新动力。身处其中，途虎养车作为行业龙头，敏锐觉察到新能源大趋势，并率先布局，积极探索更可行、更具经济效益的解决方案，为新能源汽车提供专门的定制化汽车服务的机会。

途虎养车4月25日发布的ESG报告显示，公司新能源业务转型已初见成效——新能源渗透率超7%，新能源交易用户超130万，电池服务订单超2.2万单稳居行业第一，整体新能源业务有望成为途虎养车未来新的增长极。

ESG报告披露，报告期内，途虎养车已与13家动力电池厂家和6家保险公司开展电池售后维保合作。2023年全年，途虎养车一共为新能源车主提供了2.2万单电池订单服务，数量位居行业第一，同比增长超过60%，服务覆盖超过280个城镇。

在新能源汽车需求量较大的汽车美容、改装等方面，途虎也早有布局。途虎养车一直深耕于窗膜、隐形车衣、改色膜为代表的汽车美容领域，业务已覆盖全国超300座城市。

由于新能源汽车保养业务与燃油车差异较大，插电式混合动力汽车需要对引擎及电池进行保养。途虎养车针对插电式混合动力汽车和纯电动汽车的不同特性，推出了新能源车专项服务，在厂家保养要求基础上进行升级，满足新能源车主更高层次的需求。ESG报告显示，2023年，混动车用户在途虎的下单人数在国内该车型总用户量的渗透率达9.3%。

围绕高质量服务的客户消费痛点，途虎经过尝试摸索，建立了一套难以复制的强掌控门店、整合供应链、掌握消费者数据的线上线下一体化大型连锁门店模式。该模式能够使得需求透明可以量化追踪，实现线上线下需求整合，简化供应链体系，减少中间流通层级，降低终端价格;线下门店能够提供多品类服务，并且做到了技术施工、服务流程、价格体系等方面的标准统一，有利于将客户需求从低频需求转换为高频需求。

受益于标准化的业务流程、以客户为中心的优质服务和因规模扩张而更显便捷的门店覆盖，途虎的用户口碑也不断提高。数据显示，截至2023年下半年，途虎养车工场店的用户满意度达到4.78分(满分5分)，创下历史新高。

尽管评判一家企业好坏的标准，向来有很多维度，但客户的忠诚度是公司利润成长的关键成功因素。由上述指标也能看到，用户满意度往往意味着客户对公司商业模式下品质和服务的认可，途虎养车亦正在将用户服务领域做出的努力转化为全新的商业动能。

此外，途虎养车同时参与了新能源行业三项标准的制定，分别为我国首部新能源车售后服务规范、国内首部新能源汽车安全检验标准和中国首部新能源汽车维修技术人员职业技能评价标准，ESG水平不断提升。

以上种种成就说明，途虎养车在业务发展层面已展现出很强的潜力和向市场释放出一定好的预期。如今，同时成为深港通和沪港通标的，意味着该公司在国内资本市场上知名度及影响力已得到充分肯定，未来有望吸引更多投资者参与，对流通量、流动性产生正面作用，在充分享受市场流动性红利的同时，最终实现在二级市场的量价齐升。