大摩：华能(00902)去年经常性盈利胜预期 目标价5.04元

智通财经APP获悉，大摩发表报告，称华能(00902)去年纯利同比下跌81.5%，若撇除非经常性损益，预计全年经常性盈利为21.39亿元人民币，同比下跌77.7%，高于该行预测的6.29亿元人民币。其中，去年第四季经常性亏损达14.63亿元人民币，较上年同期扩大12.1%。

该行认为，华能全年派息比率达96.2%(对比2016年为51.7%)，优于该行预期，公司预计今年至2020年派息比率可维持70%或至少每股0.1元人民币。

大摩表示，尽管盈利显着下跌，华能去年经营现金流仍有290亿元人民币，同比仅跌7%；平均上网电价上涨4%；单位油耗升32%，或归因于煤炭成本上涨及气体成本保持稳定。该行同时担忧，公司今年资本支出仍将高企，融资成本持续上行，截至去年末净负债比率已攀升至259%(对比2016年末为194%)。

该行又称，国家下调商业及工业上网电价给行业带来压力，该行预计今年内电价不会上调。另一方面，随着煤价由高峰下调15%，预计用煤成本可同比走低5-8%，成为华能今年唯一业绩正面因素。该行予华能“与大市同步”评级，目标价5.04元。