顶级资管机构BlueBay坚持看空日元：日本政府干预汇市≠日元升值

智通财经APP获悉，加拿大皇家银行旗下的全球顶级资管机构BlueBay资产管理机构(RBC BlueBay Asset Management)在日元汇率剧烈波动以及有关日本政府干预外汇市场的传言中，该资产管理机构仍然没有对日元抱任何希望。BlueBay 资产管理机构首席投资官Mark Dowding表示，在日本央行上周五维持基准利率不变后，该公司周五结束了对日元将走强的仓位押注。

据了解，RBC旗下的BlueBay资产管理机构管理着逾1140亿美元的固定收益资产。在日元汇率(美元兑日元)首次跌至34年来的新低之后，日元汇率在周一一度上涨2.5%，迅速收复160点位这一历史性的低位，外汇市场的交易员们纷纷将此归因于日本财政当局的强烈干预举措。

虽然日本官方未承认对汇市进行了干预，但市场揣测，这股推动日元能够在几乎一瞬间反弹的神秘力量，正是日本当局。周一有媒体报道称，有知情人士透露当日下午日本财务省出手大举买入日元，支撑了日元汇率。

但是在被媒体问及财务省是否进行外汇干预时，日本财务省外汇最高级别负责人神田真人表示不予置评。如果该干预属实，这将是继2022年10月出手后，日本当局再次对外汇市场进行实际干预。

据了解，BlueBay长期以来一直认为，随着日本央行将不断收紧政策，日本债券价格将下跌，随后的国债收益率上升趋势将不断增强日元的吸引力。但对于仍然坚持做空日本政府债券的Dowding来说，日本采取任何干预行动增强其货币的潜在回报率的举措都不值得该机构付出代价。

“你当然可以进行干预交易，但你将处于非常危险的境地，”他周一在伦敦办公室接受采访时表示。“当你面临目前这种对你不利的收益率差值之时，这意味着做多日元是一件代价非常高昂的事情。”

Dowding在采访中表示，由于欧洲和日本之间的基准利率差异比美国小，BlueBay最近针对欧元构建了日元多头仓位交易，意味着该机构押注日元兑欧元短期内可能将有所升值，因为欧洲与日本的国债收益率之差远不如美国与日本之间如此巨大的差值。他补充表示，该资管机构倾向于在日本央行的利率决定之前立即建立多头头寸，如果没有发生任何的鹰派转变，则再次关闭所有的多头仓位。

若日本央行坚持“鸽派”政策基调，日元贬值之势可能将继续

日本央行17年来的首度加息未能提振日元，主要由于日本央行缺乏指向2024年剩余时间进一步收紧政策的利率指引，加上日本央行坚持认为金融环境在一段时间内将保持宽松，日元朝着与加息之前截然相反的市场预期发展。此外，即使日本央行上周结束了全球最后一个负利率机制，但是日本和美国之间的国债收益率差值仍然非常大，并且仍在不断走阔，这也是刺激日元暴跌的重要逻辑，西方投资者以及日本国内部分机构可能更加青睐其他地区的高收益率国债，进而对日元形成抛压。

日本央行上周五维持货币政策不变的决议引发了日元的又一轮疲软，且日本央行行长植田和男在决议后的新闻发布会上可谓“鸽意”满满，他强调日元汇率疲软还没有对潜在通胀产生重大层面的影响。在此之前外界普遍猜测，日本央行可能将选择通过发出信号，表明多年来异常宽松的货币政策将更快结束，从而缩小与美国国债之间的收益率差值，进而能够从本质上遏制日元贬值的大趋势。

日本央行当前设定的基准利率为0.1%这一极低水平，而美联储的基准利率区间在5.25%至5.5%之间，日本10年期国债收益率目前徘徊在0.90%附近，相比之下10年期美国国债收益率徘徊在4.6%左右，这也是造成全球资金流向美元而不断抛弃日元的核心逻辑。

“肯定会有一个你想持有日元的时刻，但你需要选择时机，你需要选择政策出台的合适时机，” Dowding强调。

Dowding表示，BlueBay是2022年曾经从做空日本国债中获利的资产管理机构之一，目前该公司在相关基金中的做空日本国债配置已达到上限。他预计10年期日本国债收益率将从目前的0.90%左右升至大概2%。

“在我看来日本央行周五的决定是一个彻彻底底的错误，因为日本央行本应走得更远，”Dowding表示。“这几乎就像日本财政和货币当局一直希望并祈祷美国经济放缓和美联储能够降息一样，因为如果由于美国方面的货币政策行动而不是日本被迫采取的政策行动，收益率差值将在日本央行不必冒着加息伤害经济增长风险的情况下不断缩小，这实际上减轻了他们所面临的压力。”

然而，在一些外汇交易员看来，鉴于美国利率可能将长期维持高位，并且美联储今年降息的可能性不断下滑，日本在今年可能很难避免多次干预外汇市场来减缓日元跌势。

日元贬值凸显出美国长期维持高利率外币的巨大影响力。尽管极少交易员认为美联储今年将再次加息，但普遍期待已久的美联储降息行动将被推迟至12月甚至有可能今年不降息，这也将令日元进一步下行。

虽然日本央行的新任行长植田和男宣布日本终于摆脱长期坚持的超宽松负利率货币政策，但转鹰的步伐极其缓慢，日本国内的实际经济状况并未朝着日本央行期待的通胀持续上行这一方向推进，也令日本央行难以大幅加息，因此日元套利交易依然火热。