业绩会实录|中教控股(00839)：学校容量不足，新校区在2018/2019学年投入使用

3月14日，中教控股(00839)在香港召开2017年业绩发布会。智通财经了解到，2017年，中教控股实现收入9.492亿元人民币(单位下同)，同比增长10.2%;净利润4.28亿元，同比增长4.0%;基本每股收益28.16分。

据了解，中教控股收入增长主要是由于白云技师学院于2017年贡献人民币6740万元收入，相当于集团收入7.1%。

2017年，公司毛利增加22.6%至5.59亿元，毛利率由2016年的53.0%增加至2017年的59.0%。增加主要是由于收入成本下降所致。

值得一提的是，在业绩会发布当天，中教控股也发布了两条收购公告，分别为：拟斥资5.766亿元收购西安一家技师学院62%股权；拟斥资8.55亿元收购郑州一家职业学校80%股权。

中教控股执行董事及首席执行官喻愷表示，预计这两所收购的学校未来都有很好的利润情况。“两所学校除了规模的增长之外，加入我们集团以后，我们能给它们的收入和成本方面带来很大的提升空间，所以我们预计它们的利润率也会有进一步的提高。”

以下为业绩会问答实录

问：收购是公司未来发展的一个重点，能否分享一下收购的思路是什么样的，主要集中在哪些区域，会收购哪一种类型的学校？目前有没有收购的目标时间表？公司是否会考虑海外市场，如果会的话，主要考虑哪些市场？

答：因为我们自己是在中国的职业教育以及高等教育领域，所以我们未来的收购目标也会在这两个领域。这里面有非常多潜在的收购标的，我们有很强的收购执行团队，也正在接触很多在不同阶段的潜在的收购标的。既有职业教育领域，也会有高等教育领域。现在我们公布的两个（收购的郑州学校和西安学校）是在职业教育领域。相信未来可以期待，会有高等教育领域的并购，有具体消息会第一时间向大家公布。

区域来说我们会选择有最高的潜在增长性的区域。因为我们公司有一个独特的地方，是我们过去一直在全国31个省份进行招生的，我们生源来自全国所有的省份，我们对所有的省份都有招生的经验。其实中国31个省份之间，教育发展的潜力差别挺大。有的省份有比较大的潜力，有的省份已经接近饱和了。

因为我们过去在31个省份都有招生，对于这些省份都有第一手掌握的资料，对于这31个省份的发展潜力都有第一手的掌握。根据我们自己独家的信息，我们会判断优先考虑哪些收购区域。所以我们会进行收购的省份，都是我们认为有比较大增长潜力的省份。

海外市场我们也在考虑，我们也有一些标的正在各种阶段的接洽当中，我们的目标主要是选择海外小规模的精品学校，比如说是专业性，在某一方面有特长的，比如说酒店管理，或者是医学、护理、健康，或者工商管理这样的精品的学校。

问：公司未来的派息政策是什么样的？

答：我们在招股书上有提到，我们的派息比例大概不少于利润的30%，我们第一次派息应该是在2019年去派2018年的利润，因为我们2017年只是刚刚上市十五天，应该没有说要派2017年的股息。

问：你们收购的两个学校当中，西安学校去年的学生规模大幅增长，请问这个学校最多可以容纳多少人？2017年西安学校还是亏损的，而且是亏损扩大到1300万，你们认为未来什么时候会转亏为盈？另外郑州学校的学生增长幅度没有那么大，这所学校未来的总规模是什么样的，这所学校的利润增长未来会不会转为正数，因为上年是亏的。上市时，公司集资了30亿左右，公司说要用六成的资金来收购，公司刚刚用了14亿，是不是还有几亿的资金可以用来收购，未来会不会再集资？

答：首先西安学校的规模增长非常迅速，学生人数在2017年有增长一万三千人，从七千人到超过两万人的水平。因为这个市场，它选择了非常正确的一个市场，这个是铁道教育的市场，有非常大的高速增长，非常受到学生欢迎，所以实现了学生人数的增长。

但是为什么2017年的利润情况还是亏损了，这是因为从会计的角度来说，因为会计都是采用权责发生制。因为我们的学生9月份开学，虽然他在9月份已经交了一年的学费，但是他在这里学习一年，所以，从会计角度来说，2017年只计入新的13000名学生四个月的收入，虽然他们的钱已经交给我们了，但是会计上我们只确认四个月，剩下的八个月都是要在2018年来确认的。

所以2017年利润的情况远没有跟上学生人数增长的情况，但是这些全部都会在2018年反映，以及今后的2019、2020年反映。所以如果我们计算备考的利润的话，2017年还是有非常大的盈利。

另外郑州学校，因为过去学校有比较多的债务，产生比较多的利息，大家可以看到我们收购这个学校，有两个方面。一个方面是购买原来的股份，另一方面是注资进入学校，注资有一部分用于偿还现在的贷款，另外一部分扩大校园的规模。

在我们收购了之后这个学校是没有任何贷款的，所以在我们收购之后，就不需要再付任何的利息，所以这一块的利息可以节约为我们的利润。如果我们按照一个备考的数字，假设我们在2017年1月1号就收购了这个学校并帮它偿还利息的话，它在2017年是有非常大的利润，所以两所学校，我们预计未来都有很好的利润情况。

资金方面，我们上市融资有33亿港币，这个是香港上市的教育公司历史上最大的一次融资。另外我们现在手上，银行账户里有大约33亿人民币的现金，没有任何的银行贷款，所以我们动用银行贷款的能力是非常强的。我们公司在过去有贷款的时候，我们的这个利率都是非常的优惠，今后我们可以再使用这个贷款来进一步扩大我们股东的回报。

问：两所学校未来有多少人？

答：我们自己的一个预测，两所学校都是能够继续实现很快速的增长。比如说像西安学校现在大约两万人的规模，去年就有新增大约一万人，我们预计未来也能够保持这样的一个水平。

而在郑州学校过去也是有很好的一个增长，我们预计也能够继续的维持。两所学校除了规模的增长之外，加入我们集团以后，我们能给它们的收入和成本方面带来很大的提升空间，所以我们预计它们的利润率也会有进一步的提高。

问：公司2017、2018学年学生总数7.6万，现在新的一年加上新收购的两所学校，预计学生人数明年增幅会达到大概多少？公司的学费和留学费分别调升了十几个百分点，未来新的一年调升空间大概有多少？

答：学生人数方面，刚才介绍到新收入两所学校未来学生规模的预期。对于我们自己现有的学校来说，目前主要的一个限制就是我们的容量。因为我们七万六千人不是因为只能招到这么多人，而是我们的容量只够七万六千人用。所以我们已经在2017年开工建设一个新校区，这个新校区建设好以后能够给我们带来两万六的额外的学生容量。因为我们的容量根据我们的床位数和住校的学生数来计算的，也就是不住校学生不占用我们利用率，我们还可以继续增加不住校的学生人数。

学费方面，每年有一个调升计划，这个是完全依据市场的情况决定的，因为现在在我们运营的两个省份就是江西省和广东省，这两个省份都是没有任何的民办高校学费的限制，完全可以由我们学校自主依据市场的情况确定，我们认为我们将来每年可以保持学费的调升。  

问：请问广东白云学院新校区的建设进展情况如何？

答：我们这个新校区预计分两期完成，其中第一期我们预计是在2018/2019学年投入使用，就是2018年9月份到2019年的6月份，这个学年里面投入使用。第二期预计是在两年之后再投入使用，我们现在根据今年招生的情况，因为情况非常理想，我们计划进一步加速扩大我们的规模，所以我们也在和建筑商商量关于第二期的时间，我们希望进一步提前，这个取决于施工的时间。