苹果(APPLE.US)2QFY24业绩会：对中国市场长期前景乐观 拟启动美国史上最大的股票回购计划1100亿美元

智通财经APP获悉，近日，苹果(APPLE.US)召开2QFY24业绩会。苹果公布三月季度营收为908亿美元，每股收益创三月季度历史新高1.53美元，首席执行官Tim Cook表示：在十几个国家和地区创造了收入记录;其中包括拉丁美洲和中东以及加拿大、印度、西班牙和土耳其三月季度的记录;公司还在印度尼西亚创造了历史收入记录，印度尼西亚是公司继续看到巨大潜力的众多市场之一。

手机业务方面，iPhone三月季度收入为460亿美元，同比下降10%。公司表示，公司仍然看到iPhone在包括中国大陆在内的一些市场出现增长。根据Kantar的数据，本季度中国城市地区最畅销的两款智能手机是 iPhone 15和 iPhone 15 Pro Max。最近在中国，有机会见到了开发者和创作者，他们正在用iPhone做出非凡的事情。

在生成式AiI方面，公司表示，仍然对生成式人工智能领域的机会充满信心。正在进行大量投资，期待很快与客户分享一些非常激动人心的事情。相信人工智能的变革力量和前景，相信拥有在新时代脱颖而出的优势，包括苹果独特的无缝硬件、软件和服务集成、具有行业领先神经引擎的突破性苹果芯片，以及公司对隐私的坚定关注，这是创造的一切的基础。

关于3QFY24指引：收入同比增长低个位数(市场预期增长1.65%);服务业务同比增长10%~15%;iPad 收入同比增长两位数(新机周期);毛利率 45.5%~46.5% (市场预期46.2%)。此外，拟启动美国历史上最大的股票回购计划 1,100 亿美元，前次授权额为 900 亿美元。季度派息上调 4% 至 0.25 美元。

Q&A

Q：关于 6 月份季度的指引收入为低个位数增长，在各业务基于什么假设?

首席财务官 Luca Maestri：我们预计 6 月份季度公司总收入将同比增长低个位数。预计服务业务将以两位数的速度增长，与我们报告的本财年上半年的增长速度相似。预计 iPad 收入将增长两位数。

在服务方面，我们看到了全面的强劲表现。我们提到过，我们在多个类别、多个地理区域都创下了纪录。它的基础非常广泛。我们的订阅业务进展顺利。交易账户和付费账户都在增长。付费账户增长了两位数。此外，我们在发达市场和新兴市场都表现强劲。因此，我对服务业务的发展非常满意。

Q：随着苹果转向 AI ，我们是否应该预期过去几年每年约 100 亿至 110 亿美元的资本支出节奏会发生变化?或者我们过去对工具、数据中心和设施之间划分的看法会有什么变化?

首席财务官 Luca Maestri：我们显然对人工智能带来的机遇感到非常兴奋。我们显然正在各方面大力推动创新，而且我们已经这样做了很多年。仅在过去 5 年里，我们在研发上就花费了 1000 多亿美元。

如您所知，在资本支出方面，我们采用混合模式，即我们自己进行一些投资。在其他情况下，我们与供应商和合作伙伴共享这些投资。在制造方面，我们购买一些工具和制造设备;在某些情况下，我们的供应商去做投资。我们在数据中心方面做类似的事情。我们有自己的数据中心容量，然后我们使用第三方的容量。从历史上看，这种模式对我们来说效果很好，我们计划在未来继续沿着同样的路线发展。

Q：您能谈谈欧盟 DMA 对苹果的影响吗?您必须开放第三方应用商店。显然，这一方面带来了一些安全风险，可能会削弱体验，但也会降低开发者向苹果支付的费用。您看到开发者在选择什么，消费者会选择这些第三方应用商店吗?

首席执行官 Tim Cook：现在回答这个问题还为时过早。您可能知道，我们刚刚在 3 月份在欧盟实施了替代应用商店和替代计费等。因此，我们专注于执行合规同时减轻您提到的对用户隐私和安全的影响。这就是我们的重点。

Q：Luca，您是否可以就产品毛利率连续下降发表一些看法?鉴于更广泛的通胀压力，我只是想了解一下客户行为。

首席财务官 Luca Maestri：毛利率确实在环比下降。这主要是因为我们的产品组合与上一季度略有不同。显然，随着我们从假日季进入更典型的季度，杠杆发挥了重要作用。主要是杠杆率和不同的产品组合。我们没有看到在产品类别方面的异样。

Q：Tim，您多次提到了您对生成式 AI 的兴奋之情。苹果如何考虑将这项技术货币化的方式?因为从历史上看，软件升级并不是推动产品周期的重要因素。那么 AI 可能会有所不同吗?这会如何影响更换周期?您是否考虑过服务角度?

首席执行官 Tim Cook：显然，我在我们发布公告之前发表任何言论。我只想说，我们认为生成式 AI 是我们产品的一个关键机遇，我们相信我们在这方面拥有优势。我们将在未来几周更多地谈论它。

Q：Luca，人们普遍担心大宗商品成本上升对你们的产品毛利率造成不利影响。你们产品中的所有组件和商品，这些成本是上升的吗?还是下降的?你们有什么方法可以帮助缓解一些成本上升?

首席财务官 Luca Maestri：在上个季度，商品成本和一般零部件成本对我们有利。内存价格在 3 月份季度略有上涨。但总的来说，我认为这已经持续了一段时间，不仅是本季度，而过去几个季度商品对我们来说表现良好。大宗商品有周期性，所以显然总是存在这种可能性。

请记住，我们的毛利率非常高。我们的毛利率为 46.6%，这是我们公司几十年来从未见过的水平。所以我们的起点很好。如你所知，我们会在周期对我们有利时提前买入。因此，如果有逆风，我们会尽量减轻影响，但总的来说，我们觉得，特别是在这个周期，我们的状况良好。

Q：Tim，关于中国市场，您访问中国后，是否还有更多线索让您有信心那里已经触底并且正在好转?

首席执行官 Tim Cook：大中华区第二季度的销售有所下滑，但比第一季度负增速有所缩减，而主要推动力是 iPhone。中国大陆的 iPhone 的销售有所增长，如果剔除在我们之前提到的供应中断造成的递延收入。中国城市销量排名前两位的都是 iPhone。我们在上海开了一家新店，接待非常热情而充满活力。因此，我对中国的长期前景持乐观态度;我不知道每个季度和每周的情况如何;但从长远来看，我持非常积极的看法。

Q：人们担心您可能会失去一些流量获取收入。您是否考虑过依靠 AI 让您的设备基础货币化的方式?这是由于媒体上关于一些法律案件的大量报道，因此可能成为悬而未决的问题之一。

首席执行官 Tim Cook：我认为 AI 和 GenAI 都是我们产品的巨大机遇。我们将在未来几周内对此进行更多讨论。但我认为有很多方法对我们很有帮助，而且我们认为我们处于有利地位。

Q：Tim，我知道您不想透露太多关于 AI 的事情。但我只是有点好奇，因为上个季度，您谈到了如何在企业中获得关注。那么 AI 战略是 ToC 还是 ToB 的，或者兼而有之?

首席执行官 Tim Cook：在过去几个季度，我们对企业的关注点一直集中在销售 iPhone、iPad 和 Mac 上。最近，我们又添加了 Vision Pro，我们很高兴看到大公司对购买一些产品感兴趣，以探索如何使用它。因此，我看到企业领域存在巨大的机会。我不想将其局限于 AI。我认为，在企业领域，我们在全球都拥有巨大的机会。

Q：Luca，鉴于宏观环境，在硬件方面，您是否看到对普通 iPhone 的偏好，而不是 Pro 型号?我问这个问题的原因是，消费者支出环境较弱，但您的服务业务仍在增长，并且具有惊人的增长和利润率。

首席财务官 Luca Maestri：就产品方面而言，我们继续看到人们对我们的高端产品非常感兴趣。我认为这是两种情况的结合：消费者希望购买我们提供的不同类别的最佳产品，而我们有能力随着时间的推移让这些产品的价格变得更加实惠。

我们推出了多种融资解决方案，从分期付款计划到以旧换新计划，这些都降低了消费者的购买门槛，因此，消费者倾向于购买最高端的产品，这对于发达市场来说非常有价值;更甚的是在新兴市场，因为新兴市场的消费者购买力问题更为突出。但总的来说，过去几年，这也反映在我们的毛利率上，我们看到了这种趋势，我们认为这种趋势非常可持续。

Q：关于资本配置，您现在有大约 580 亿美元的净现金。当你考虑最终实现这个净现金中性目标时，你认为苹果在某个时候会愿意承担资产负债表上的杠杆并继续回购计划吗?或者更像是一旦你达到这个中性位置，就会将自由现金流返还给股东?您愿意承担什么样的杠杆水平?

首席财务官 Luca Maestri：我想说，一步一步来，几年前我们就提出了实现净现金中性的目标，我们正在努力实现这一目标。多年来，尤其是过去几年，我们的自由现金流生成一直非常强劲。正如你今年所看到的，我们增加了回购的金额。

过去几年，我们的回购计划是 900 亿美元。现在我们回购计划是 1100 亿美元。所以我们先实现这个目标吧。这还需要一段时间。然后，当我们实现这个目标时，我们会重新评估，看看当时公司的最佳资本结构是什么。显然，当我们实现这个目标时，我们需要考虑很多因素。

Q：Tim，你关于中国 iPhone 和 Mac 增长的评论确实值得注意。这些数字至少在大中华区总体上同比仍在下降，或者你在中国宏观层面上看到了什么?你认为这更多的是宏观驱动还是竞争驱动?

首席执行官 Tim Cook：我只能告诉你我们看到的情况。我不想把自己当成经济学家，所以我会避开这个话题。我们看到的是第一季度的加速增长，这是由 iPhone 推动的，在我们调整我们之前谈到的 50 亿美元影响后，中国大陆的 iPhone 确实增长了。这意味着其他产品的表现并不理想，所以我们显然还有很多工作要做。

我认为，截至上个季度，它一直是全球竞争最激烈的市场。因此，除了这一点，我不会再说什么了。我之前就说过，我相信上个季度也是如此。我看到的是许多人正在进入中产阶级;我们努力在那里为客户提供良好的服务，并拥有许多满意的客户。你可以在那里最新开设的商店中看到这一点。因此，我仍然感到非常乐观。

Q：我正在尝试分析 6 月份季度的前景。仅根据所提供指引以及我的快速计算，在其他所有条件相同的情况下，iPhone 业务在 6 月份季度将再次下降中个位数。公司如何看待所面临的竞争格局?我们已经处于这种低迷状态一段时间了，消费者对新设备的需求或接受度会有什么变化呢?您认为 AI 会改变未来的需求驱动因素吗?因为更换周期有点长，我们什么时候能够看到升级周期?

首席执行官 Tim Cook：GenAI 适用于我们绝大多数设备。我们不会在产品层面上做出预测，但我非常乐观。这就是我的看法。至于前景部分，我会让 Luca 来评论一下。我认为，如果你回顾一下 iPhone，并对上一年做出调整，我们第二季度的业绩将持平。这就是我们在第二季度的表现。

首席财务官 Luca Maestri：我们给出了 FQ3 的指引。至于其他方面，你可以自己做假设，然后我们会在 3 个月后报告。

Q：你们的服务增速从 11% 加速到了 14%。您的 FQ3 指引指出增速将相当于上半财年?您能否谈谈服务业务的驱动因素，以及这些因素的可持续性?为什么增速不会加速?

首席财务官 Luca Maestri：关于服务，如我之前所说，在发达市场和新兴市场都创下了历史新高，因此，我们的服务在全球范围内表现良好。我们许多服务类别都创下了新高，有些类别的增长速度非常快，因为它们在我们的服务业务中规模相对较小，例如云、视频、支付服务，这些都创下了历史新高的收入记录。因此，我们对服务业务的进展感到非常满意。

展望未来，你会发现增长速度有所提高。因此，今年服务业务的增速可比性会变得更具挑战性。但总体而言，正如我所提到的，我们仍预计 6 月份季度的增速将达到两位数，与上半年的增速非常相似。

Q：关于印度市场，您在印度市场的收入不断创下新纪录。您认为这种势头与您在该市场的零售策略和零售扩张(相对于供应端变化)有多少关联?

首席执行官 Tim Cook：我们实现了两位数的强劲增长，因此我们对此非常满意。这创下了我们 3 月份季度收入的新纪录。正如我之前所说，我认为这是一个令人难以置信的激动人心的市场，也是我们关注的重点。就运营方面或供应链方面而言，我们都在那里生产。从务实的角度来看，你需要在那里生产产品才能保持竞争力。所以从这个角度来看，这两件事是相互关联的。但我们既在进行运营工作，也在进行上市和推广。正如你所知，我们去年刚开了几家店，我们在那里看到了巨大的机会。我们正在继续扩大我们的渠道，同时也在努力建设开发者生态系统。我们很高兴看到那里的开发者群体正在迅速增长。所以我们正在努力打造整个生态系统，从开发者到市场，再到运营，整个过程。

Q：回到中国问题上。我想从高层次上看，当我们查看本季度报告的数据点时，Tim，我们忽视什么?比如，你认为人们在哪些方面低估了 iPhone 在中国市场的吸引力?

首席执行官 Tim Cook：我无法谈及数据点。我只能谈及我们的结果：上个季度我们确实加速了，iPhone 在中国大陆实现了增长。这就是结果。我无法谈及我们没有得出的数字。

Q：我知道你们很长时间没有谈论过这个问题，也没有量化过，但我很好奇我们应该如何描述 iPhone 的渠道库存动态?

首席执行官 Tim Cook：我们减少了三月份季度的渠道库存。我们通常会在第二季度减少渠道库存，所以这并不罕见。我们对整体渠道库存非常满意。

Q：我不会问中国的问题，但你经常提到许多其他新兴市场的快速增长。那么，苹果是否正在接近这样一个临界点：所有其他新兴市场加起来可能会超过目前 700 亿美元的大中华区业务?投资者或许可以将其视为推动更广泛的业务增长因素?

首席财务官 Luca Maestri：我认为你问了一个非常有趣的问题，我们最近也在研究类似的东西。显然，中国是迄今为止我们最大的新兴市场。但是当我们开始关注印度、沙特、墨西哥、土耳其、巴西、墨西哥和印度尼西亚等地时，数字变得越来越大，我们非常高兴，因为——这些市场的市场份额较低，但人口数量庞大且不断增长，我们的产品在这些市场确实取得了很大进展，人们对该品牌的热情非常高。Tim 最近去了东南亚，那里的气氛非常热烈。所以这对我们来说非常好，当然，数字也一直在增加。因此，与中国的数字相比，差距正在缩小。希望这种趋势能持续很长时间。

Q：距离 iPhone 12 周期的极度流行已经过去了 4 年。鉴于你们正在努力降低净覆盖率或净中性现金，而你们的利润率接近高位。您是否认为可以通过更多的消费融资或营销投资，以刺激现有客户群的替换需求?

首席执行官 Tim Cook：我认为创新会刺激升级周期，当然，经济因素也在其中发挥作用。还有我们的运营商合作伙伴提供什么样的产品等等。因此，这里面有很多变量。但我们会考虑所有这些因素，并根据我们提供的价值为产品定价。这就是我们的看法。

首席财务官 Luca Maestri：我们正在经历一段美元非常强势的时期。这意味着，鉴于我们公司 60% 以上的收入来自美国以外地区，这些市场对我们产品的需求比我们报告的结果更强劲。所以我们正在进行所有必要的投资。Tim 谈到了创新。但显然，我们在融资解决方案、交易计划等方面取得了很大进展，我们将继续进行所有这些投资。

Q：Tim，具体到企业，您听到的关于 Vision Pro 的最令人兴奋的 2 到 3 个用例是什么?

首席执行官 Tim Cook：我听说很多，但我不会说现在哪一种是最重要的。最令人印象深刻的是，它就像人们使用 Mac 的方式一样，你可以用它来做任何事情。人们在企业中将它用于许多不同的事情。从现场服务到培训，再到医疗相关的事情，比如为医生准备术前手术或高级成像。因此，它是控制中心;它涉及大量不同的垂直领域。我们的重点是发展这个生态系统，让更多应用和更多企业参与进来。在我们最近举办的活动中，我无法形容现场的热情。这真是太棒了。所以，我认为，我们在企业领域已经有了一个良好的开端。

Q：Luca，我记得你提到过，对于 3 月份季度，商品定价环境是有利的。你能谈谈你对 6 月份季度以及全年内存等商品定价的预测吗?

首席财务官 Luca Maestri：我们只提供本季度的指引：我们再次将毛利率指引到非常高的水平，45.5% 至 46.5%。在该指引范围内，我们预计内存会略有不利因素，虽然不是很大，但还是有一点不利因素。外汇也是如此。外汇将产生约 30 个基点的负面影响。