光大证券:长期看好黄金珠宝 尤其是黄金投资类产品占比较高的龙头

光大证券发布研报称,从长期维度继续看好黄金珠宝相关标的,尤其是黄金投资类产品收入占比较高的龙头公司。

智通财经APP获悉,光大证券发布研报称,从长期维度继续看好黄金珠宝相关标的,尤其是黄金投资类产品收入占比较高的龙头公司。此外,虽然1Q2024百货行业收入和利润同比均有所下滑,相信可选消费长期仍将有一定复苏空间,尤其是物业价值较高的百货龙头仍有一定投资价值。

光大证券主要观点如下:

2023年呈现温和复苏态势,1Q2024利润端相对承压

零售行业主要的51家上市公司2023年实现营业收入5742.72亿元,同比增长2.46%。实现毛利1257.50亿元,同比增长1.11%。实现归母净利润115.57亿元,同比增长25.03%。实现扣非归母净利润72.95亿元,同比增长83.13%。零售行业2023年的毛利率为21.90%,较2022年下降0.29个百分点,期间费用率为18.05%,较2022年下降0.94个百分点。

从单季度情况来看,零售行业主要的51家上市公司1Q2024实现营业收入1638.49亿元,同比增长0.88%。实现毛利351.96亿元,同比减少2.74%。实现归母净利润61.91亿元,同比减少17.57%。实现扣非归母净利润58.30亿元,同比减少13.78%。零售行业1Q2024的毛利率为21.48%,较4Q2023下降0.74个百分点,期间费用率为15.28%,较4Q2023下降4.66个百分点。

1Q2024黄金珠宝行业收入增速较高,超市行业归母净利润同比增速较高

1Q2024零售行业的主要细分行业中,1)黄金珠宝行业营收平均增速为7.63%(整体法,下同),归母净利润增速为-6.54%。2)百货行业营收增速为-5.48%,归母净利润增速为-19.08%。3)超市行业营收增速为-0.63%,归母净利润增速为16.16%。4)专业市场及连锁行业营收增速为2.41%,归母净利润增速为-44.96%。

投资策略:长期看好黄金珠宝,尤其是黄金投资类产品占比较高的龙头

2023年零售行业收入和利润均有一定程度的同比提升,1Q2024零售行业收入同比微增,利润端出现一定程度下滑。从细分行业角度,收入维持正增长的细分行业包括黄金珠宝和专业市场及连锁行业,归母净利润维持正增长为超市行业。

1Q2024黄金价格处于历史相对高位,在一定程度上影响到了黄金产品,尤其是黄金饰品的终端消费需求。据中国黄金协会统计数据,1Q2024全国黄金消费量同比增长5.94%,其中黄金首饰同比下降3.00%,金条及金币同比增长26.77%,工业及其他用金同比增长3.09%。从长期维度继续看好黄金珠宝相关标的,尤其是黄金投资类产品收入占比较高的龙头公司。此外,虽然1Q2024百货行业收入和利润同比均有所下滑,相信可选消费长期仍将有一定复苏空间,尤其是物业价值较高的百货龙头仍有一定投资价值。

风险分析:居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分细分行业收入增速,渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。

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