开源证券:通信板块估值仍处于较低水平 聚焦“AI算力+国产替代+卫星”三条核心赛道

展望2024年,随着全球以AI为代表的数字经济的发展,以及国家强推新质生产力,通信行业投资将围绕“AI算力、国产替代、卫星互联网”三条主线展开,同时重点关注运营商长期投资价值。

智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,截至2024年4月1日,通信指数上涨35.29%,在28个子行业中排名第1。横向对比来看,通信行业估值的历史平均水平为PE TTM=42,低于计算机(PE TTM=61)、电子(PE TTM=47)和传媒(PE TTM=43),纵向与自身历史TTM估值对比,通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平,23年来PE TTM=30。展望2024年,随着全球以AI为代表的数字经济的发展,以及国家强推新质生产力,通信行业投资将围绕“AI算力、国产替代、卫星互联网”三条主线展开,同时重点关注运营商长期投资价值。

开源证券主要观点如下:

2024年赛道一:以AI算力为核心,聚焦强Alpha高成长确定性标的

开源证券指出,全球AI大模型快速迭代,训练所需算力有望持续增长,加速“光模块”代际更迭,1.6T时代提速到来,同时LPO、CPO、薄膜铌酸锂、相干等新技术多线并进,光通信长期投资价值显著;AI驱动主流计算芯片和单机柜功耗不断增长,逐步突破风冷散热极限,国内运营商积极推动液冷试点和解耦,“液冷”迎来黄金时代;IDC朝着“AIDC”发展,同时有望带动“服务器”和“交换机”持续升级迭代,长期“边缘算力”有望接力,以“运营商”为代表的数字经济龙头持续加大算力投资,算力产业链长期发展空间广阔。

2024年赛道二:新型工业化时代,大型PLC等国产替代产业链成长空间广阔

我国拥有联合国产业分类中全部工业门类,制造业规模连续14年居世界首位,推进新型工业化是构建大国竞争优势的迫切需要。开源证券认为,新型工业化离不开“工控自动化”、“工业互联网”、“工业信息化”等赋能,其中工控自动化是工业智造的核心环节,而大型PLC工业软件至关重要,我国大型PLC市场份额长期由外资垄断,以宝信软件为代表的公司已推出自研国产大型PLC,正拉开大型PLC国产替代序幕。推动高科技领域自立自强是国家重要战略,国产替代产业链长期成长可期。

2024年赛道三:工信部强调加大6G研发,卫星互联网迈入“破茧成蝶”成长期

我国“卫星互联网”产业渐行渐近,展望产业链各环节,开源证券认为,受益情况各有不同:(1)卫星制造环节:优先受益于卫星发射增量需求,关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商;(2)卫星发射环节:关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化;(3)地面设备环节:关注高价值量核心网建设各环节,以及终端市场;(4)卫星运营环节:星网、垣信分别牵头星网G60,双线共进,有望快速构建卫星网络。

风险提示:5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、数据中心发展不及预期风险、中美贸易摩擦加剧。

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