光大证券：OPE锂电化率超预期 夏季去库进行时

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，展望2024年，气候条件较为有利，OPE夏季去库效果有望超预期，同时2024年也是加州正式禁售燃油类OPE政策启动年，后续更多地区有望加入，锂电化产品渗透率提升有望超预期。对比2023年去库情境下出口持续负增长，2024年出货维持正增长的确定性较高。若美国降息周期启动，房地产市场需求拉动下，OPE行业有望迎来新一轮补库周期。建议关注：格力博(301260.SZ)、泉峰控股(02285)。

光大证券主要观点如下：

OPE广义上被定义为主要用于草坪、花园或庭院维护的动力驱动的工具或设备，按使用方式可分为手持式、步进式、骑乘式、智能式。其中2023年草坪割草机销售额约占35%，是最大的需求品类，打草机、链锯约各占10%。根据弗若斯特沙利文，自2016年至2020年期间，OPE市场规模从201亿美元增长到2020年的250亿美元，复合年增长率为5.6%。

锂电化与电商化：根据TraQline统计数据，2022年燃油动力园林机械销售额市场份额已由2012年的55.4%下滑至32.8%，新能源园林机械销售额市场份额则由13.4%快速增长至44.9%。截至2023年6月，OPE线下购买的销售额比例已降至66%。Home Depot和LOWE'S等商超、Amazon等线上平台、厂家官网均可实现线上销售。

渠道与品牌：渠道层面，Home Depot和LOWE'S稳居前二名，市场份额之和超过50%;品牌层面：市场较为分散，但头部品牌效应较强。Ryobi、Craftsman、Toro、Stihl、EGO等稳居市场份额前列。

美国OPE周期：关注夏季去库。2023年，OPE行业进入深度去库。全年出口增速保持负增长，进项保持负增长，高点零售同比+0.5%，完成夏季深度去库。同样，冬季去库效果亦十分显著。

展望未来，光大证券认为需要关注以下几个方面：

短期：看气候与季节因素。全年来看，OPE月度销售额波动较大。由于气候因素，3-8月是美国建材园艺类产品的销售旺季。旺季的去库情况将直接决定淡季补库力度，从而影响生厂商出货。目前已进入到OPE产品销售旺季，气候条件较为有利，产品去库效果有望超预期。

中期：看锂电化率提升超预期。相比于电动工具，OPE产品的锂电化进度较晚。2024年起，加州正式禁售燃油类OPE。锂电化产品渗透率提升有望超预期，进而推升行业增速。

长期：看美国房地产复苏。OPE产品需求与房地产建设、维护活动的相关性不如电动工具，但长期来看受到住房自有率的影响。OPE购买者中，80%拥有自己的房屋。

风险分析：政策支持力度不及预期；竞争加剧风险；核心技术进步不及预期。