大摩：维持裕元集团(00551)“与大市同步”评级 目标价上调至16港元

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研究报告称，维持裕元集团(00551)“与大市同步”评级，调整2024至2026财年的营业收入及利润率预测，并将其2024财年的每股盈利预测上调7%，至于2025至2026财年则维持不变。基于上述因素，目标价由15港元上调至16港元。公司2024财年首季利润率表现录得改善，鞋履制造业务(MFG)毛利率维持逾20%，营业利润率亦超过8%。

该行引述裕元管理层表示，维持公司今年度全年出货量增长指引于中高单位数水平，目标于公司第一阶段复苏期间，将MFG毛利率维持18%至19%，并于生产及订单持续平衡后，进一步将毛利率提高到正常水平以上。该行认为，在产能及订单增加的情况下，公司持续的毛利率表现将会是市场值得关注的重点。

不过大摩提及，裕元旗下零售品牌宝胜国际(03813)，今年首季度的同店销售额下跌16.5%，至于今年4月销量也同比跌12.3%。该行指，在国际品牌对中国市场前景表达正面态度的时候，宝胜业绩表现下行的趋势令市场感到意外。并认为，虽然公司在商品折扣及营运支出方面控制有所改善，推动今年首季度利润率表现良好。但对宝胜今年的业务前景感到不确定，且预期营业收入表现疲弱的问题，于短期内并未会出现改善。