美国消费亮黄灯！富人“消费降级”，沃尔玛(WMT.US)受益：Q1营收超预期、上调全年盈利指引

智通财经获悉，沃尔玛(WMT.US)公布了第一季度财务业绩。沃尔玛Q1营收同比增长6%至1615亿美元，较市场预期高33.6亿美元。非GAAP每股收益(EPS)为0.6美元，同比增长22.4%，较市场该预期高0.08美元。

由于毛利率的提高和会员收入的增长，沃尔玛的综合营业利润增长了9.6%，调整后营业利润增长了13.7%。毛利润上升42个基点，至销售额的24.1%。沃尔玛的净利润跃升至51亿美元，合每股63美分，上年同期为16.7亿美元，合每股21美分。

沃尔玛周四公布的季度收益和营收超过预期，沃尔玛再次实现季度销售增长，并表示目前预计全年销售情况将略好于计划，因为这家大型零售商吸引了对价格敏感的消费者，赢得了更多高收入购物者的青睐，他们在寻找必需品和折扣。这家折扣店还在电子商务领域取得了显著增长，广告等新业务推动了利润增长。

展望未来，沃尔玛预计第二季度营收将增长3.5%至4.5%，经营利润将增长3%至4.5%，调整后EPS将为0.62至0.65美元。对于全年业绩，沃尔玛目前预计，2025年调整后EPS将处于或者略高于此前指引的顶端(此前指引区间为2.23美元至2.37美元)，高于市场预期的2.37美元;同样预计2025年营收增速将处于或者略高于此前指引的顶端(此前指引区间为3%至4%)，市场预期为4.31%。

高收入消费者持续流入，沃尔玛销售获提振

对于沃尔玛最大的市场，截至4月26日的季度，沃尔玛美国同店销售额增长3.8%，高于华尔街的预期。随着通胀的缓解，交易价格持平，但交易数量比一年前增长了3.8%。此外，高收入家庭也推动了该公司的大部分增长。进而推动沃尔玛美国销售额同比增长4.8%至1087亿美元。

山姆会员店的同店销售额增长了4.4%，交易量增长了5.4%。值得注意的是，山姆会员店在本季度在杂货市场获得了份额。其次，这家零售巨头的国际销售额同比增长10.7%，至298亿美元。

Rainey周四在接受采访时表示，销售增长受到流量和销量增长的推动。Rainey称：“我们看到顾客纷纷转向沃尔玛。”——他指的是高收入家庭，他们是几乎所有品类市场份额上涨的最大推动力。

杂货业务一直在推动沃尔玛的增长，尽管普通商品业务的增长滞后。由于对通胀和就业市场的担忧，美国5月初消费者信心降至六个月低点，而4月零售销售停滞不前。不过，衡量核心通胀的核心CPI在4月份出现了几个月来的首次降温，这对美联储打算在今年开始降息的官员来说是个好兆头。

作为美国最大的零售商和私营雇主，沃尔玛经常被视为美国经济的风向标。然而，在通胀期间，它的表现总体上要好于其他零售商，因为它销售杂货等主要商品，并享有以价值为导向的声誉，适合在通胀与高利率背景下节省开支的消费者购买便宜的必需品。

消费者优先购买必需品，而非大宗非必需品，这削弱了家得宝(HD.US)和塔吉特(TGT.US)等竞争对手的销售。随着高收入消费者降低消费或寻找优惠，沃尔玛推出更多折扣、新产品和改造门店的决定正使其受益。Rainey指出，低收入消费者在沃尔玛的购买模式与此类似，他们购买的食品杂货和其他必需品比一般非必需商品更多。

Rainey在接受采访时说，推动沃尔玛食品杂货业务增长的因素之一是，在家做饭和在餐馆买菜的价格差距越来越大。例如，喜达屋表示，第一季度，约有40%至45%的客人外出就餐的频率降低了，而当他们外出就餐时，他们“会比过去更精打细算，找到我们的促销优惠之类的东西”。

Telsey Advisory Group上周在一份报告中预计，由于通胀压力，高收入消费者在沃尔玛商店的消费增加，该零售巨头将在第一财季取得稳健的业绩。分析师们写道:“沃尔玛也应该从降价中受益，因为低收入消费者继续购买物有所值的商品和自有品牌，而高收入消费者在沃尔玛花更多钱寻求物有所值。”

与此同时，阿尔迪最近宣布，将在劳动节期间削减250多种商品的价格，以帮助消费者应对“顽固的通货膨胀”。麦当劳(MCD.US)首席执行官Chris Kempczinski在上个月的财报电话会议上也告诉分析师，由于通货膨胀，"消费者在如何消费方面肯定非常挑剔"。

电商业务持续兴起，非零售业务发力

其中，沃尔玛电子商务持续兴起，电子商务是一个很大的推动力：沃尔玛美国电商销售额在同一时期增长了22%，全球电子商务销售额增长了21%，主要是由商店完成的提货和配送等。沃尔玛配送业务在数量上首次超过了实体店的提货业务。

沃尔玛首席财务官John David Rainey评论称，沃尔玛继续扩大其电子商务业务，在过去12个月里，当日或次日送达的商品出货量约为44亿件。其中约44%的订单在下单后不到四个小时内就送到了客户手中。相比之下，亚马逊公司(AMZN.US)上个月说，它在2023年通过当日或次日送达的方式向Prime会员运送了40多亿件商品。

沃尔玛还在投资非零售业务，包括广告业务，这些业务的增长速度和利润率都高于核心业务，同时退出医疗诊所等成本高昂的领域。包括“沃尔玛+”会员计划在内的新业务线推动了该公司本季度的营业收入增长。广告等新业务推动了利润增长，全球广告业务销售额增长了24%，其中美国的Walmart Connect增长了26%。

降本增效，库存下降

Rainey还表示，该公司还一直专注于降低成本，并指出，随着疫情后供应正常化，美国本季度库存水平下降4.2%。总的来看，沃尔玛全球库存下降2.7%，其中包括美国库存下降4.2%，库存水平健康。沃尔玛的库存水平从一年前的570亿美元降至554亿美元。

本周早些时候，沃尔玛宣布计划关闭较小的办公室，并解雇数百名仍然在家工作或无法搬到更大的办公中心的员工。大多数搬迁地点将会在这家零售巨头位于阿肯色州本顿维尔的公司总部，沃尔玛正在那里建设一个占地350英亩的园区。一些员工将能够在旧金山湾区或新泽西州霍博肯的办公室工作。Rainey表示，最近的搬迁是为了让员工一起工作，大部分的调整将在今年第三季度完成。Rainey称：“像许多公司一样，我们在过去几年里放松了这些政策，我们认为重新团结起来很重要。我们看到了这样做的好处。”

截至发稿，沃尔玛股价在美股盘前上涨了5%。截至周三收盘，该股今年迄今已累计上涨14%，超过了标普500指数11%的涨幅。