华泰证券：地产链预期或仍存分歧

智通财经APP获悉，华泰证券策略团队发布研报表示，总体来看，A股微观资金流（以外资为主）出现一定边际好转的迹象，主动配置型外资净流出收窄，被动配置型外资转向净流入，配置型外资自2024年1月中旬以来首次转向净流入。此外，该团队还认为，资金对地产链的配置或仍存在一定分歧。

以下为研报核心观点：

配置型外资自1月中旬以来首次转向净流入，资金对地产链配置或存分歧

上周市场震荡走强，政策交易升温下，地产链的涨幅相对居前。关注以下三点：①总体来看，A股微观资金流(以外资为主)出现一定边际好转的迹象，主动配置型外资净流出收窄，被动配置型外资转向净流入→配置型外资自2024年1月中旬以来首次转向净流入;②资金对地产链的配置或仍存在一定分歧：ETF主要净流入地产行业;北向资金主要流入银行，对地产的加仓幅度相对有限;测算的公募基金仓位显示机构资金对地产的配置力度环比减弱，而加仓地产链行业，如建材/钢铁/家电/银行等;融资资金则仍在减仓地产及地产链行业;③超长线资金稳定入市，上周回购预案为143亿元。

上周主动配置型外资流出收窄+被动配置型转向流入→配置型外资净流入

上周北向资金净流入87.62亿元，环比上上周净流入增加，交易活跃度环比回落至7.07%。以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，2024.5.9-2024.5.15，交易型外资净流出99.0亿元，配置型外资上周净流入3.5亿元，环比上上周转为流入，其中主动型净流出1.4亿元，净流出幅度有所收窄，被动型外资净流入4.9亿元。从方向上来看，上周北向资金流入银行、电子、机械等行业，流出通信、传媒、电力及公用事业等行业。QDII ETF中，上周暂无新产品发行，溢价率小幅回升至0.69%，资金净流出50.5亿元，主要流出中国香港及美国产品，净流入印度、日本。

散户资金&融资资金入市意愿回落，ETF资金持续净流出

上周散户资金(以小单交易金额衡量)净流出121.35亿元，环比流出减少。ETF资金于上周净流出66.44亿元，环比净流出有所收窄，其中宽基指数为净流出主力，上周净流出67.32亿元，结构上来看，科技板块净流入居前，ETF资金主要流出医药、消费板块;行业层面中，ETF净流入电子、房地产、国防军工，净流出医药、银行、农林牧渔等行业。上周融资资金净流出1.13亿元，环比转负，活跃度回落至9.04%，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入食品饮料、有色金属、电力及公用事业等，净流出电子、非银行金融、传媒等行业。

公募基金仓位环比回落，私募股票仓位略有下滑

上周新成立偏股型资金10.40亿份，环比回落;从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回落至74.7%，其中灵活配置型基金的仓位在18年以来81.8%的分位数;私募基金仓入市意愿回升，根据华润信托统计，3月底私募仓位在2月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至5月10日，私募基金仓位回落至78.9%。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增IPO1只，募集资金3.6亿元，2只新增定增股票，募集资金36.97亿元，1只新发可转债，募集资金9.60亿元。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为61亿元，回购预案金额143亿元。

南向资金上周流入幅度小幅回升，被动配置型外资转向净流入

上周南向资金净流入170.7亿元，环比上上周来看，内资对港股的配置力度有所增强，结构上来看，银行(43.9亿元)、有色金属(17.8亿元)、电子(15.4亿元)等板块的净流入规模居前，传媒(-16.92亿元)净流出规模居前;外资方面，根据EPFR口径统计，上期(2024.5.9-2024.5.15)海外共同基金净流入港股0.9亿美元，主动型外资仍在净流出(1.15亿美元)，被动型基金转向净流入，上期净流入2.01亿美元;上周恒指沽空比例环比回落，沽空压力有所下降;港股公司回购案例数(120起)、回购金额(16.2亿港元)仍在相对高位。

风险提示：1)估算模型失效;2)数据统计口径有误。