猪价跌至四年新低，这一轮猪周期底部在哪？

继2016年“养猪人的盛宴”之后，生猪一度超量供应，导致猪肉价格在2017年整体走弱。而2018年的春节消费季过后，猪肉价格更是出现超预期下跌。

虽然对于本轮猪周期何时行至底部，各分析师看法不一，但他们一致看跌2018年猪肉价格，且长期来看，猪价会继续下行周期，2019年见底的可能性较大。 

猪肉价格跌至四年新低

东海证券研报数据显示，截至3月2日，生猪价格较春节前下跌了21.80%。

搜猪网首席分析师冯勇辉称：当前全国生猪出栏均价为11元/公斤，这一价格仅略高于2014年4月中旬的年度低点，与2010年夏季的价格低位基本持平。

有分析认为，因短期内供应量远超需求量，供求关系不平衡导致了本次价格的大跌。

需求端在节后出现普遍的季节性消费低迷，致使需求疲软。

而供给端则是：一方面屠宰场集体压价，加之由于饲料价格上涨，饲养成本提高，导致农户抛售的恐慌情绪加剧；另一方面，又由于节前生猪出栏均重达113公斤/头，高于历史同期水平的111公斤/头，但因节前雨雪天气导致调运受阻，出现了错位销售现象。故节后供应量增加。 

本轮猪周期已行至底部了吗？

那么，此次跌至4年新低的猪价是否已探得本轮猪周期的底部了呢？

各个证券分析师表示不然：短期或有回弹空间；中期价格下跌但跌幅有限；长期则会继续探底。 

短期来看，猪肉价格或将反弹。

天风证券研报称：

目前，北方地区猪价已经基本企稳，南方地区还在下探，但跌幅已经趋缓，后续下跌空间非常有限。我们以仔猪料销量来模拟仔猪存栏，仔猪存栏是 6 个月后生猪出栏的先行指标。而从 2017 年的 10 月开始，仔猪料销量进入下行趋势。这也意味着，最迟在 4月份，猪价将迎来一轮反弹。随着猪价在二季度的企稳，我们认为，下半年生猪价格将强于上半年。

也就是说，短期内需求基本保持平稳；而供给侧，由于母猪（及仔猪）存栏量对生猪出栏量有滞后影响，因此先前的存栏量下降会导致近期的供给减少，使得价格有一定的回升空间。

中期来看，2018年生猪价格将下行，但下降幅度有限。

东海证券分析，我国对猪肉的消费逐步迈入“量稳制升”的结构化调整阶段，即在猪肉总需求量趋于平稳（相较过去有所下降）的同时，对优质猪肉的需求大增（供不应求），预计2018年的猪肉消费量较2017年将基本持平。而由于规模企业出栏量持续提升，生猪养殖效率提升，出栏体重趋于稳定，料今年生猪总体供给大于需求，价格整体将继续下行。

预计2018年全年生猪均价将在14元/公斤左右。

虽然价格预期并不乐观，但由于饲料成本的持续上涨，通过出栏体重的增加来弥补出栏数量下降的模式，在 2018 年将大概率终结。

天风证券认为：

养殖成本不是短期价格支撑，但却会影响中期供应能力。

2018年生猪供应量很可能将会出现超预期减少，成为二季度后猪价反弹的重要支撑。

2018 年猪价下行幅度相对有限，行业全年仍在盈利区间。

长期来看，本轮猪周期并未见底，2019年触底概率大。

在环保去产能的背景下，大量散户退出，行业集中化规模化程度提升，导致本轮猪周期或较之前的有所不同。

现金储备及融资能力增强，加之养殖效率、出栏体重较先前大幅提升，导致虽然能繁母猪存栏量减少，但生猪供应量仍然比较充裕。

对于猪周期的走势，中泰证券判断：

2018年是猪价下跌的第二年，行业出现亏损，到2019年大概率会出现周期底部。2019年后下行周期基本完成，2020年大概率会出现向上趋势。

而天风证券则预期：

本轮猪价下跌周期将持续较长时间。维持原来判断，猪价长周期底部至少在2019年下半年，甚至2020年才会出现，周期始终存在。

虽然各家预测的具体时间有所不同，但业内一致认为，现在猪周期并未触及底部，而2019年见底的可能性较大。 

为什么要关注“猪周期”？

前些年，中国大妈买黄金在世界上出了名，但大妈们除了关注黄金，也要每天询问猪肉价格，这是她们在菜市场里必不可少的活动之一。不只是大妈们，政府也时时关注着猪肉价格的波动。

这主要是因为，猪肉价格是构成CPI（消费者物价指数）的一个重要指标。在中国的CPI统计构成中，仅猪肉一项，就占比2.88%，与粮食（2.97%）、鲜菜（3.09%）、水产品（2.85%）和鲜果（2.44%）的占比不分伯仲。但其他几项下属都有很多品类，只有猪肉是一枝独秀。

一个极端假设：某个月若其他物价均不变，仅猪肉价格下跌30%，那么该月的CPI将下跌超过1%。

有数据显示，仅2016年的生猪出栏量就有6.85亿头，整个猪肉市场规模大约1.4万亿元，相当于智能手机总销售额的2.3倍，对GDP贡献率超2%。

所以，作为我国最主要的消费肉类，近年来生猪价格持续波动，对生产者和消费者都造成重大影响，因而生猪价格的走势受到政府和社会各界的广泛关注。（编辑：庄禾晴）