民生证券:4月新能车市场保持平稳运行 产业格局将形成新窗口期

民生证券认为,政策退坡趋势已经确定,新能源汽车已完全由政策驱动转向产品驱动,2024年优质车型将持续投放,新能源产业格局将形成新窗口期。

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,4月国内新能车市场保持平稳运行。产销层面,4月新能源乘用车产销分别为87万辆和85万辆,同比分别增加35.9%和33.5%,环比分别增加0.8%和下降3.7%,市场占有率达到36%。整体上,新能车24年4月批发、零售渗透率环比与同比均高上升,新能车渗透率稳步上行。该行表示,政策退坡趋势已经确定,新能源汽车已完全由政策驱动转向产品驱动,2024年优质车型将持续投放,新能源产业格局将形成新窗口期。

民生证券观点如下:

4月国内新能车市场保持平稳运行。

产销层面,4月新能源乘用车产销分别为87万辆和85万辆,同比分别增加35.9%和33.5%,环比分别增加0.8%和下降3.7%,市场占有率达到36.0%。车企层面,比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时,以赛力斯、理想、长安、零跑等为代表的增程式电动车表现尤为较强。产品投放层面,随着自主车企在新能源路线上的多线并举,市场基盘持续扩大。批发层面,4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆,同比增长30.0%,环比下降3.7%;4月批发渗透率达39.9%,同比增加6.0pcts。零售层面,4月新能源车市场零售67.4万辆,同比增长28.3%,环比下降5.7%;4月零售渗透率达43.7%,同比增加11.7pcts。

4月动力电池装车量同比增长40.9%,环比增长1.4%。

产量层面,4月我国动力电池产量78.2GWh,环比增加3.2%,同比增加60.0%。装车量层面,4月动力电池装车量35.4GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%。技术路线层面,4月磷酸铁锂电池装车量25.5GWh,同比增长48.7%,环比增长7.8%,占总装车量71.9%,市场地位稳固。4月三元电池装车量9.9GWh,同比增长24.1%,环比下降12.2%,占总装车量28.0%。企业层面,宁德时代4月装车量15.65GWh,占比达44.65%,比亚迪4月装车量达9.95GWh,市场占比为28.37%,中创新航位居TOP3,4月份单月装车量为2.54GWh,市场占比达7.24%。前TOP3累计市场占比共计79.4%。

充电基础设施建设稳中有进,配套布局持续完善。

充电基础设施层面,截至24年4月,联盟内成员单位总计上报公共充电桩297.7万台,较3月增加6.8万台;从23年5月至24年4月,月均新增公共充电桩约7.9万台;24年1-4月充电基础设施增量101.7万台,新能车国内销量252.0万辆,桩车增量比为1:2.5。充电量层面,24年4月全国充电总电量约39.4亿度,较3月增加1.6亿度,同比增长47.3%,环比增长4.2%。整体上看,充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、河南、山西等省份。在TOP10地区中,广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首,浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。充电基础设施累计数量结构方面,截至24年4月,全国充电基础设施累计数量为961.3万台,同比增长57.8%。其中公共充电桩累计297.7万台,同比增长47.0%,随车配建私人充电桩累计为663.7万台,同比增长63.2%。

投资建议:

1)长期竞争格局向好,且短期有边际变化的环节。重点推荐:电池:宁德时代(300750.SZ);隔膜:恩捷股份(002812.SZ);热管理:三花智控(002050.SZ);高压直流:宏发股份(600885.SH);薄膜电容:法拉电子(600563.SH),建议关注中熔电气(301031.SZ)等。

2)4680技术迭代,带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg,后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极,系统能量密度有可能接近270Wh/kg,并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注:大圆柱外壳:科达利(002850.SZ)、斯莱克(300382.SZ)和其他结构件标的;高镍正极:容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)、芳源股份(688148.SH)等;布局LIFSI:天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)和碳纳米管领域的相关标的。

3)看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注:隔膜:恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)等;铜箔:诺德股份(600110.SH)、嘉元科技(688388.SH)等;负极:璞泰来(603659.SH)、中科电气(300035.SZ)等。

4)新技术带来明显边际弹性变化。建议关注:钠离子电池方面:传艺科技(002866.SZ)、维科技术(600152.SH)等;复合集流体方面:宝明科技(002992.SZ)、东威科技(688700.SH)、元琛科技(688659.SH)。

风险提示:1)上游原材料超预期上涨;2)终端需求不及预期。

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