国泰君安证券：第五批国产游戏版号下发 游戏公司产品节奏常态化

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报认为，2024年第五批国产游戏版号下发，游戏公司产品节奏越发稳定可期。版号供给常态化背景下，对政策端乐观，游戏市场产品供给的逐步打开也体现了各公司经营节奏的不断改善。该团队认为，当前游戏行业整体处于估值低位，其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复。

事件：5 月 20 日，国家新闻出版署官网发布 2024 年 5 月国产网络游戏审批信息，共计 96 款游戏获批，另有 7 款游戏审批变更信息。

版号数量稳定，恺英网络、吉比特、三七互娱、世纪华通等有产品在列。5 月批次国产游戏版号共 96 款，相比 4 月(95 款)持平，其中包括 90 款移动端产品、6 款双端(移动端加客户端)产品;具体产品来看，恺英网络《百工灵》、世纪华通《冰原星火》、吉比特《搏击双城：重构》、三七互娱《四季城与多米糯》、顺网科技《叽咕派对》、盛天网络《迷雾公园》、阿里《神探诡事录》等获批。另外有 7 款游戏审批变更信息，其中心动网络《火炬之光：无限》增加客户端申报。

整体游戏行业产品规划与上线如期推进。

国内游戏版号趋于常态化，政策环境有利于行业发展，各游戏公司产品规划与上线也如期推进。近期来看，5 月 20 日，网易举办一年一度的“520”游戏发布会，公布了 12 款新品，相比 2023 年发布会，新增披露产品《燕云十六声》《漫威终极逆转》《萤火突击》等，“手游+端游”产品比重增加、包括了 VR 产品《勇拳冲锋》，整体在题材、类型方面趋于多元化;5 月 21日，腾讯《地下城与勇士：起源》(《DNF 手游》)正式上线，开服后大受欢迎，当日登顶国内 iOS 免费榜和畅销榜，《地下城与勇士》PC版于 2008 年在国内上线，产品运营十余年积累了坚实的用户基础。

投资建议：版号供给常态化，我们对政策端乐观，游戏市场产品供给的逐步打开也体现了各公司经营节奏的不断改善。当前游戏行业整体处于估值低位，我们认为其中具备丰富且优质内容储备、基本面扎实的公司将率先修复，推荐恺英网络，受益标的腾讯控股、网易、巨人网络、神州泰岳;而在游戏开发、发行、AI 技术应用等方面具有领先优势的公司也有望逐步改善，推荐吉比特、三七互娱、完美世界，受益标的世纪华通、心动公司、金山软件、浙数文化、游族网络、中手游等。

风险提示：产品上线流水不及预期，行业竞争加剧导致成本上升。