新股研报 | 汽车街(02443)今起招股 为全国最大二手车交易服务提供商

汽车街(02443)于14年创立，就22年的交易量而言，是全国最大的二手车交易服务提供商

招股日期︰5月23日至28日

上市日期︰5月31日

联席保荐人︰中信证券、海通国际

收款行︰招商永隆银行

发售1,500万股，90%配售，10%公开发售

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%；但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价。

每股招股价为10.2港元至11.2港元，集资最多约1.68亿港元，占总市值约1.8%，上市开支约5680万人民币

按每手200股，入场费2262.59港元

以上限价11.2港元计算，市值约93.258亿港元(以23年经调整纯利约1.06万人民币计算，市盈率约80倍)

截至23年底，平均资产净值约3.94亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年收入分别为6.77亿人民币、4.67亿人民币、4.91亿人民币，收入波动主要受二手车拍卖业务产生的二手车拍卖佣金及服务费变动影响；

21至23年毛利分别为4.25亿人民币、2.84亿人民币、3.12亿人民币；

21至23年纯利分别为1.65亿人民币、6,898万人民币、926万人民币；

21至23年经调整纯利分别为1.91亿人民币、7040万人民币、1.06万人民币(若不涉及上市开支、优先股及认股权证的公允价值变动等一次因素)；

作为一家连接二手车买家及卖家的交易媒介，公司透过旗下交易平台以同步拍及线上拍卖两种拍卖形式促成二手车交易。22年，通过公司的交易平台交易的二手车约16万辆，占中国二手车交易服务提供商的市场份额为12.6%。23年，通过公司的交易平台交易的二手车约为17.6万辆。

公司也是全国线下拍场数量最多、线下服务地理覆盖最广的二手车交易服务提供商。截至23年底，公司在中国的74个城市战略性地设立79个拍场，而所提供的线下服务覆盖全国317个城市。

作为一家连接二手车买家及卖家的交易媒介，公司提供多种多样的二手车相关服务，借此促成二手车交易。自14年成立开始，公司近十年来始终致力于重塑中国的二手车交易流程，引领中国的二手车行业走向标准化、高效率及透明化，积累了深厚的行业经验。

公司客户主要包括(i)通过公司的交易平台购买二手车的专业买家；及(ii)向其提供二手车增值服务及二手车收销安排的经销商集团，服务的客户位于中国，来自五大客户的共计收入占23年收入约25.3%。

公司由杨爱华先生于14年创立，现为公司执行董事，自公司于14年推出二手车拍卖以来，已成为按22年交易量计最大的二手车交易服务提供商。

集资所得其中约40%用于扩充拍场网络的地理覆盖；约10%用于加强与现有卖家及买家的关系；约15%用于发展及多元化拓展服务组合；约15%用于进一步投资于研发；约10%用于与业务伙伴建立潜在战略伙伴关系及结盟，以及作出投资或收购行业的目标公司；及约10%用作营运资金及一般企业用途

首次公开发售前进行融资︰

于14年9月至22年5月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约89.72%至56.93%，并设立180日禁售期，其中前期投资者包括Cox Automotive、韩卓恒先生、执行董事杨汉松先生、腾讯(00700)等；

上市后主要股东架构︰

杨爱华先生及其兄长主席杨汉松先生持股12.01%

前期投资者持股67.25%

其他战略伙伴持有的实体持股12.94%

其他董事及高级管理层持股6%

其他公众股东持股1.8%

简评︰

汽车街于14年创立，就22年的交易量而言，是全国最大的二手车交易服务提供商;

以上限价11.2港元计算，市值约93.258亿港元，以23年经调整纯利约1.06万人民币计算，市盈率约80倍，而此次集资额最多约1.68亿元，占市值比例十分少。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：陈雯芳。