联想集团（00992）拿下严苛中东资本，市值开启螺旋上升运动

近日有两个重磅消息！一个是国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，另一个则是全球最大主权财富基金之一，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）加码中国，旗下的Alat将以20亿美金投资联想集团（00992）。

智通财经APP了解到，5月28日，联想集团公告，宣布与Alat（PIF全资附属公司）订立战略合作框架协议，同时订立债券认购协议，据此联想将向Alat发行20亿美元的零息三年到期的可换股债券。此次全面战略合作，是Alat对联想集团在转型战略、强大的执行力、卓越的运营能力、对可持续发展的承诺及持续投资创新上的极大认可。

PIF是全球最大及最具影响力的主权财富基金之一，也是沙特实现2030年愿景的“得力武器”，而作为国家性质的基金，在标的选择上非常苛刻，投资策略核心有两点考量：一是通过投资平衡且广泛投资组合提高投资回报率；二是通过投资池的项目改变国内经济。近几年PIF海外投资加速扩张，根据Global SWF数据，PIF于2022年投资规模全球排名第三，2023年荣登榜首。

而PIF旗下的Alat拥有高达1000亿美元的投资预算，现正与世界各地的科技领导者合作，实现产业转型，同时于沙特阿拉伯王国建立由清洁能源驱动的世界级企业。该机构投资范围覆盖半导体、智能设备、智能建筑、智能家电、智能医疗、先进工业、下一代基础设施相关技术、电气化和人工智能基础设施。

能够获得PIF的投资，可见联想集团在各个维度均通过了该基金的检验，而且此次PIF并非单纯的财务投资，而是双向选择，联想集团可在此次合作战略中获得中非地区市场及业务成长机遇。那么，对于联想集团而言，此次合作将为该公司带来哪些具体影响，以及对公司市值，能否驱动再上一个台阶？

形成全面战略合作，优化业务及财务

此次联想集团和Alat进行了全面业务合作的框架协议，订明具有两个发展阶段的本地化计划框架，同意并签定MOP协议和SDC商业协议，旨在扩展公司在MEA地区的业务发展。其实是联想全球化战略的重要部署，将生产、研发及销售开拓到新的市场。

根据合作框架协议，联想将在沙特阿拉伯王国利雅得设立服务MEA地区的新地区总部，其中将包括一个客户中心以创造MEA地区的客户需求，以及专注于MEA地区的研发中心；同时也将设立一个新生产基地，初期将专注为MEA地区生产个人计算机及服务器。而Alat则是向联想提供支持和协助，包括选址、执照以及政府机构批准，甚至或可在资金方面扶持，确保战略合作顺利实施。

显然，与Alat的合作将全面增强联想集团的全球影响力和生产布局，联想已在全球拥有30多个制造基地，在多方面达到更深入的地域多元化，包括收入、供应链、办公室布局、合作伙伴关系和管治。而且该合作主要是联想ISG及SSG两大业务的海外输出，Alat帮助提升海外研发能力，同时也加速两业务的市场渗透，解锁进一步的增长机会，转型为领先全球的信息和通讯科技（ICT）产业。

前文谈到，PIF是沙特实现“2030年愿景”的得力武器，联想集团本地化战略助力沙特达成此目标，同时该公司将不仅贡献于沙特的2030愿景，也将受益于沙特在清洁能源和可持续制造方面的各项举措。联想集团CEO杨元庆表示，通过这次强有力的战略合作，联想集团将拥有更多的资源和更大的财务灵活性，进一步加速转型并拓展业务，把握中东和非洲地区的巨大增长机遇。

为了深度绑定双方的合作关系，Alat以20亿美金投资联想集团可转债，三年到期的零息债券，到期可转换为普通。超过百亿元真金白银的投资，一方面说明联想集团获得主权财富基金的高度认可，在全球形成了良好的投资口碑，另一方面也代表了联想的实力，在ICT领域的全球龙头地位以及不可替代性。

此次获得Alat投资也将大幅增厚联想的财务，截止2024年3月，该公司拥有现金等价物35.6亿美元，若此次投资顺利，将为联想增厚超过50%的现金流，现金将超过50亿美元。而且该等资金等同于优先股，并非实际债务，能够有效降低实际负债率，应对现有有息债，并为未来的业务成长机会做好准备。

基本盘高度确定，估值稳在上升通道

实际上，联想集团凭借着研发驱动，三大业务持续优化产品结构以及迭代产品技术，为B端及C端用户创造更好的产品及服务体验，多款产品在全球市场份额中处于榜首，比如PC以及存储产品等，带动业绩持续性增长。今年在AI趋势下，该公司加大AI在产品的渗透，如AI PC及AI服务器市场需求逐步放量。

而全球化战略是该公司实现优势产品海外输出的重要途径，此次和沙特主权财富基金战略联合，将打通中非在市场、政策以及研发等各个要素的地区限制，为AI产品提供了重要的市场渠道。中非地区多为发展中国家，在基础建设、算力以及企业服务方面需求缺口巨大，有效为该公司ISG及SSG集团（企业服务）提供海外成长土壤，此外也为IDG（PC）带来增量市场，稳固全球PC龙头地位。

联想集团的强劲的基本面一直都得到市场及机构的认可，从2018年至今，该公司市值涨幅超过2.7倍，领涨板块。其实驱动股价上涨的要素很多，但能贯穿长周期的标的并不多，联想在6年时间，期间无论是趋势性驱动、事件驱动、技术面驱动、政策驱动又或是业绩驱动，都殊途同归，市值走势围绕价值做螺旋上升运动。

AI软硬件全面布局+全球化战略加速，联想集团已率先入局未来AI时代黄金十年，2024财年Q4，其AI产品初步释放，AI PC驱动PC出货量逆势增长，净利润翻倍，未来业绩增长具有确定性。中非地区市场空间大，三大业务集团有望在海外市场延续国内强势，或将驱动市值继续走高。

在基本盘的保驾护航下，联想集团市值能走多远，上升潜力有多大，也许只有时间才能验证了，让我们拭目以待。