新股研报 | 宜搜科技(02550)今起招股 公司经营数字阅读平台服务、数字营销服务等四条业务线

宜搜科技(02550)于2005年成立，经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务

招股日期︰5月30日至6月4日

上市日期︰6月7日

独家保荐人︰中银国际

收款行︰中银香港、招商永隆银行

发售1480.25万股，约90%配售，约10%公开发售，另有约15%超额配股权

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价

每股招股价为5.8元至8元，集资最多约1.18亿元，占总市值约4.5%，上市开支约4,180万人民币

按每手500股，入场费4,040.35元

以上限价8元计算，市值约26.315亿元(以23年经调整纯利约3,670万人民币计算，市盈率约65倍)

截至23年底 ，平均资产净值约3.79亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

21至23年收入分别为4.33亿人民币、4.56亿人民币、5.59亿人民币

21至23年毛利分别为2.08亿人民币、2.38亿人民币、2.59亿人民币

21至23年纯利分别为5,001万人民币、4,444万人民币、2,501万人民币

21至23年经调整纯利分别为5,210万人民币、4,890万人民币、3,670万人民币(若不涉及上市开支)

超过90%的收益产生自数字阅读平台服务及数字营销服务下提供的广告服务，公司主要应用自有的智能推荐引擎宜搜推荐引擎收集、分析、匹配及预测用户及客户的需求及偏好，以满足于四条业务线下彼等的不同需要。公司的宜搜推荐引擎服务作为开展相关业务的核心技术动力

公司在平台上向用户及客户提供多种第三方内容数据，包括数字阅读、广告、网络游戏及其他数字内容(如音乐及回铃音)。当用户使用该等内容数据时，会产生用户行为数据。宜搜推荐引擎收集并分析该等用户行为数据以向用户推荐更相关的内容数据，包括文学资源及广告内容，并不断训练算法以改善推荐效率及效益

公司的平台主要包括以下三种自有产品：

宜搜系列阅读App︰主要依赖宜搜系列阅读App进行数字阅读平台服务。作为旗舰应用程式，宜搜小说App于13年推出并提供大量电子书，且具有多种产品功能而向用户提供个性化阅读体验，例如有声读物及护眼阅读模式。于17年，推出快看小说阅读，以迎合不同的用户需求及使用场景，扩大获取用户的渠道

宜搜H5页面︰宜搜H5页面主要面向偏向通过手机浏览器及网页而非应用程式阅读网络文学的用户设计，并作为吸引更多用户使用宜搜系列阅读App的渠道

易推︰易推为自有的智能广告平台，用作数字阅读平台服务业务及数字营销服务业务下广告服务的核心平台。易推主要包括三个核心模块：广告主需求系统、媒体资源系统及算法策略系统，共同使用该等模块主要用于提供数据支持、协助生成投放策略及展示广告，从而实现广告客户与媒体的合适多元匹配

公司客户主要包括(i)数字阅读平台服务(付费数字阅读服务)及网络游戏发行服务的用户，且通常通过第三方付款渠道付款;及(ii)数字阅读平台服务(包含广告的数字阅读服务)及数字营销服务的广告客户，来自五大客户的收益占23年总收益的约23%

16年，为筹备在全国中小企业股份转让系统(NEEQ)上市，宜搜深圳由有限公司转换为股份有限公司，宜搜深圳股份于17年3月在NEEQ上市，随后于19年6月自NEEQ除牌

集资所得其中约45%用于提高研发能力，确保长期技术优势;约25%用于提高作为第三方数字阅读平台的实力;约15%用于扩大数字营销服务;及约15%用于在海外市场扩大网络游戏发行服务

首次公开发售前进行融资︰

于23年1月至23年2月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约53.18%至29.3%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括SBCVC Fund、Estate Success、金河资本等

上市后主要股东架构︰

主席汪溪先生、雇员激励平台、执行董事赵先生、执行董事陈先生、吕晋先生合共持股47.4%

前期投资者持股48.1%

其他公众股东持股4.5%

简评︰

宜搜科技于2005年成立，经营四条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务

以上限价8元计算，市值约26.315亿元，以23年经调整纯利约3,670万人民币计算，市盈率约65倍

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：张计伟。