日元无情下跌惹担忧 日本当局重新关注结构性改革

智通财经APP获悉，日本政策制定者正将注意力转向日元持续下跌背后更多的结构性经济因素。他们确信，下场干预扭转日元整体跌势的能力有限。

将于周五公布的数据可能会显示，日本在4月底到5月初这段时间花费了约9万亿日元以减缓日元跌势。虽然日元走软通常被归咎于美日利差扩大，但日元持续走软已提醒政策制定者注意日本全球竞争力下降等其他更为根本的驱动因素。

据悉，日本财务省今年成立了一个由20名学者和经济学家组成的小组，该小组由日本货币事务最高官员神田真人(Masato Kanda)为领导，深入研究日本经常账户结构性问题背后的原因。不过，神田真人表示，外汇问题本身不在小组讨论的范围之内。

根据日本财务省公布的材料和会议记录，在3月以来的四次会议中，该小组讨论了加强日本全球竞争力和将海外利润用于促进国内增长的措施。一位日本高级政府官员表示：“日本人自己也不再在国内投资，海外赚取的利润并没有回流到国内再投资，而国内的海外直接投资仍然很低。”该官员补充称：“这个问题需要通过结构性改革来解决。”

在日本前首相安倍晋三于十年前推出的标志性“安倍经济学”战略中，结构性经济改革一直是最难以捉摸的部分，因为超宽松货币政策让缺乏竞争力的企业得以生存。另一位日本政府官员表示：“从本质上讲，日本的经济基本面必须改变，日元的相对价值才会改变。”这位官员表示，干预汇市可以抑制投机行为，但无法扭转日元的长期弱势，干预的目的也不在于此。

日本财务省的数据显示，日本去年的经常账户盈余约为21万亿日元(约合1340亿美元)，但盈余的构成在过去十年内发生了重大变化，而这可能会给日元带来压力。

数据显示，日本贸易不再产生顺差，反映出能源进口成本的飙升和离岸生产的增加。日本经济产业省的一项调查显示，拥有海外业务的日本制造商目前约有40%的产品是在海外生产的。

随着越来越多的日本公司开始收购外国公司以追求海外增长，日本现在通过增加来自证券和海外直接投资的主要收入盈余来抵消贸易逆差。但分析师表示，这些海外收入中的大部分被再投资到海外，而不是兑换成日元并汇回国内，这可能导致日元持续走弱。

作为日本财务省专家小组成员的瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama估计，在去年35万亿日元的基本收入盈余中，可能只有大约三分之一回到了日本。他表示，就现金流而言，日本去年可能出现经常账户赤字，因其基本收入盈余可能不足以抵消贸易和服务支出。他表示：“对日元的需求可能不像20万亿日元经常账户盈余所显示的那么强劲。”

另一位专家小组成员、福冈金融集团(Fukuoka Financial Group)首席策略师Tohru Sasaki表示，如果日本家庭对日元失去信心，并将价值1100万亿日元的现金和存款转移到海外，日本可能面临更多麻烦。他指出，已经有一些迹象，比如在日本免税股票投资计划下，外国股票受到欢迎。