交银国际：下半年把握高股息主线 适度增加弹性 看好保险板块

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生根本性变化，房地产行业支持政策的推出有利于提振房地产市场需求，强化经济增长预期，改善金融行业资产质量。在兼顾高股息目标的同时，建议适度增配业绩具有一定弹性的标的。从盈利预期来看，预计2024年保险行业(同比10%+)>银行业(保持平稳)>证券行业(有下降压力)；从股息率来看，目前银行业>保险行业>证券行业。保险行业兼具防御性和弹性，相对更看好保险行业股价表现。

交银国际主要观点如下：

保险行业：兼具防御性与弹性

交银国际预计，保险行业2024年盈利回升具有较高确定性，预计上市保险公司盈利同比增速超10%，上市寿险公司新业务价值同比增速超10%。房地产行业支持政策的推出有利于改善经济增长预期，推动国债收益率回升，同时推动股票市场估值上升，改善寿险行业资产端，缓解利差损风险。保险板块在当前估值水平上兼具防御性与弹性。建议关注平安(02318)和太保(02601)。

银行业：继续把握高股息主线

交银国际表示，当前银行业营收仍面临增长压力，拨备释放对于盈利增长的贡献呈现提升趋势。建议从两个维度关注拨备仍有释放空间的标的：拨备覆盖率仍较高；信用成本高于不良净生成率。上述标的主要包括国有行和招行。房地产政策调整有利于改善房地产行业增长前景和宏观经济增长预期，有利于提振信贷需求和改善资产质量，缓解拨备压力，提升盈利能力。交银国际认为，目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生显著变化，建议在银行板块投资上继续把握高股息主线。从拨备释放空间和盈利稳定性考虑，仍建议关注国有行和招行(03968)。

证券行业：进入高质量发展的转型阶段

上市券商盈利2023年同比微增0.9%，主要来自自营投资收益显著回升；2024年1季度同比下降32%，各项业务收入均同比下降。交银国际预计，2024年券商盈利面临下降压力，但考虑到2023年盈利逐季走低，预计全年盈利同比降幅较1季度收窄。证券板块估值仍处于历史低位。建议关注华泰证券(06886)。

风险提示：美国经济增长韧性和通胀黏性超预期，美债利率下行速度和幅度低于市场预期，对于市场流动性和风险偏好形成压制。