怪兽充电（EM.US）财报价值信号：收入口径调整 充裕现金打底

对于消费类公司而言，经济波动性复苏期间比拼的不仅仅是经营的韧性，也包括了成长的后劲。回顾今年来的宏观经济运行情况，消费市场呈现出曲折复苏的态势。就拿一季度数据来说，3月份我国社会消费品零售总额同比增速为3.1%，低于市场预期的4.8%，亦较1-2月的5.5%有较大回落。

面对尤有挑战的市场环境，科技消费公司怪兽充电（EM.US）的综合表现堪称稳健。根据公司日前披露的2024年第一季度财务报告，截至报告期末怪兽充电在全国的POI（点位数）达到了124.5万个，在线共享充电宝数量升至940万个，均刷新了历史记录。

伴随怪兽充电的业务模式逐步向代理模式调整，公司的代理点位占比由去年底的72.8%提升至了79.7%。在业务合作伙伴的支持下，怪兽充电得以持续高效拓展高潜场景并下沉至更多空白市场，一季度怪兽充电新增了1280万注册用户，累计注册用户数达到了4.043亿，期内订单量为1.47亿。

反映到财务数据上面，24Q1期间公司实现收入3.972亿元（人民币，单位下同）。值得一提的是，自去年二季度开始，怪兽充电代理业务收入的确认由全额调整为净额。在此之后，代理商渠道的分成所得不再计入收入项，因此乍一看怪兽充电的收入规模在同比口径下似有缩水，但结合运营数据看公司业务的发展趋势实则并未脱离原先轨道，预计到下一季度公司收入的同比增速将会回正。

同期，在非美国会计准则（Non-GAAP）口径下怪兽充电的经调整净利润为380万元。据了解，怪兽充电在推进运营模式调整过程中产生了一次性成本，因此暂时性对公司的盈利表现产生了一定程度的扰动。

不过在智通财经APP看来，“成长的烦恼”本就是企业发展过程中必不可少的一部分。若以更长远视角来看，运营模式调整后怪兽充电扩张的速度和覆盖面均将大幅提升，同时通过售卖设备还可以持续减轻现金流的压力，提升自我“造血”能力。在代理模式稳健的发展下，后续公司的盈利潜力势必会得到更大的释放。

除了业务韧性发展，怪兽充电的季报中还“隐藏”着一些“被忽略”的价值信号。数据显示，截至2024年一季度末，怪兽充电的现金及现金等价物、短期投资和限制性现金多达33亿元，为该公司当前市值的近2倍。

智通财经APP认为，怪兽充电“不差钱”与其优异的现金流创造能力有关。回溯历史数据，2020-2023年间怪兽充电经营性现金流始终保持正流入，期间分别达到了5.36亿元、2.27亿元、7.08亿元、4.16亿元，整体业务的现金模型保持了一如既往的稳健风格。

从全局视角来看，强劲的现金流创造能力以及充裕的资金储备不仅有利于怪兽充电稳固现有的业务基本盘，给予代理商更多的资金和资源支持，从而形成经营的良性循环；同时也能让公司有底气拓展能力圈，在主营业务以外培育第二增长曲线。基于此，怪兽充电的成长后劲仍旧充足。

最后，切换到行业视角，根据艾瑞咨询最新发布的《2024中国共享充电宝行业研究报告》，2023年共享充电宝行业规模为126亿元，而怪兽充电以36%的GMV占比持续领跑。此外，该报告还预测，在刚需属性加持下行业规模有望于2029年突破400亿元，期间对应复合年增长率高达20.6%。

身处持续扩容的行业赛道，采用直代共营模式的怪兽充电既有充裕的资金储备打底，又有深厚的品牌优势、规模优势为其“保驾护航”，综合来看公司的基本面兼具韧性和充足的成长后劲。