景顺：近期印度股票估值被视为偏高 但仍可能继续上涨

智通财经APP获悉，景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭发表印度选举结果观点，他表示，由于投资者希望等待更明确的管治因素，高估值股票可能会面临一些风险。Nifty的远期市盈率仍为约19倍，处于过去18年平均水平的第85百分位数和1个标准差。尽管近期印度股票估值被视为偏高，但仍可能继续上涨。本轮涨势范围亦较大，中小型公司相对于Nifty指数均处于记录高位，考虑到近期的政治结果，短期内可能会出现波动。尽管如此，国内投资者可能会在当前趁低吸纳，而对于寻求更具吸引力的入场点的外国投资者而言，目前亦是合适的时机。

他指，印度选举结果揭晓，最终结果显示执政党印度人民党非但没有取得众所期待的压倒性胜利，更是失去议会的绝对多数席位，Nifty指数随后下跌6%。尽管于选举前的民意调查及存在误导性的票站出口民意调查中表现强劲，但相比2019年的303个席位，印度人民党最终仅赢得240个席位。不过，由印度人民党领导的政治联盟全国民主联盟最终仍赢得逾290个席位，超出多数所需的272个席位。这又一次提醒，选举民意调查结果可能存在误差，而且可能高估有关走势。

他称，随着选举尘埃落定，选民已表达自己的看法，而且以失去近60个席位的方式，明确缩减了印度人民党的政治资本。对于市场而言，目前的关键问题是这一席位的流失对于政策持续性意味着什么。

早前为推动宏观稳定性而进行的经济改革，能否保持原有的速度和方向?从初步结果来看，他认为选举结果并不代表选民对印度人民党的经济政策不满，这更多可能是与地方及非经济问题有关。比较明显的是，印度人民党在三个以农村和农业为主导的邦表现不佳。

因此，赵耀庭认为已落实的改革计划不会改变。预期重点仍是于未来5年实施并执行此改革，并且不会出现政策转向。他认为，新的联合政府应不会大幅改变现任政府承诺的宏观稳定措施(例如开放资本市场及维持印度卢比兑全球主要货币相对稳定)。

在连续两届任期拿下绝对多数席位后，印度人民党现在将不得不依靠来自安得拉邦及比哈尔邦的新盟友获得多数席位。两个政党加入联合政府还不到6个月，在某程度上欠缺考验，并且过去一直属于反对党联盟。他认为，未来主要问题可能在于新任联合政府如何协调政策，而非政策本身。话虽如此，新的全国民主联盟联合政府相对于历史先例仍保持领先的多数席位。过去，全国民主联盟利用微弱的多数席位，亦曾组建过稳定的政府。

从市场角度来看，由于政府及内阁组建方面存在分歧，未来数日市场仍会出现一些不明朗因素。

不过他认为，随着关键的选举不明朗因素消除，波动性将开始减弱。展望未来，市场目光将聚焦6月7日印度储备银行的政策决议(市场预期该行将维持现状)、其后一周公布的政府预算以及将于7月中旬开启的企业财报季。

从投资启示的角度来看，大选结果确实引发投资者对印度股票盈利收益率相对于印度10年期债券收益率存在明显溢价的质疑，亦是相比印度股票，他继续更看好印度债券的原因。受惠于稳定的政府及可预测的政策，印度债券收益率相对于美债收益率的溢价处于20年来的最低水平。尽管选举民调对此带来一定冲击，但他认为大选结果将不会对这种平衡局面造成影响。

尽管印度卢比可能面临贬值压力，但这主要是由于美联储未来的路线不明朗，而非对印度经济缺乏信心。此外，彭博及摩根大通债券指数今年均将纳入多项印度债券，这将推动被动资金流入印度债市，并吸引更多外国投资者的关注。