国信证券传媒6月策略：关注暑期档票房表现 持续看好AIGC应用中长期落地机遇

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，自下而上关注个股基本面变化，持续看好新科技带动下的传媒板块中长期机遇。1)关注暑期档表现及影视板块底部复苏可能，推荐渠道万达电影(002739.SZ)等以及内容光线传媒(300251.SZ)等;游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐恺英网络(002517.SZ)等标的;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长芒果超媒(300413.SZ)等;IP 潮玩推荐阅文集团(00772)等;同时从高分红、低估值角度推荐出版板块;2)大模型加速发展带动 AIGC 关注应用端向上机会，重点把握 IP、大模型及应用环节。

国信证券主要观点如下：

5 月跑输市场，整体估值处于较低水平。

1)5 月份传媒(申万传媒指数)板块下跌 7.78%，跑输沪深 300 指数 7.10 个百分点，在申万一级 31 个行业中，传媒板块排名第 31 位;2)山东出版、东望时代、ST 文投、中南传媒、贵广网络等涨幅居前;紫天科技、ST 鼎龙、华闻集团、佳云科技、因赛集团等跌幅居前。整体来看，高股息低估值的国有出版表现相对较好，中小市值表现较弱;3)估值来看，当前申万传媒指数对应 TTM-PE 28x，处于历史 19%分位数、整体估值处于历史较低水平。

版号常态化发放，5 月国内游戏及电影市场同比向下、关注暑期档票房表现。

1)5 月共有 96 款产品过审，数量上继续保持稳定;4 月中国游戏市场规模达到 224.32 亿元，环比下降 4.21%、同比下降 0.27%。其中移动游戏市场实际销售收入为 159.05 亿元，环比下降 6.18%，同比下降 1.93%;出海销售收入为 14.18 亿美元，同比增长 7.03%;

2)5 月总票房达 29.48 亿元人民币、同比下滑 14%。上映影片数量达到 59 部、环比增长 16 部;总场次 1226.5 万场，总人次 0.73 亿次，平均票价达到 40.41 元(上月 40.28 元);2023 年暑期档票房达到 206 亿元，创历史新高，同比 2022 年增长 126%、相比疫情前的 2018 年及 2019 年暑期档分别增长 25%和 18%;关注 24 年暑期档电影定档及票房表现。

AIGC：大模型及算力服务更快更省，应用端值得期待。

1)大模型端，OpenAI发布OpenAI 发布GPT-4o，Google 发布多个新模型及应用(包含搜索等领域);2)国内算力服务价格大幅下降，通义千问、文心一言、豆包等大模型服务价格大幅下降，应用端接入成本显著下降、中长期利好应用端加速落地。

风险提示：

业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。