里昂：降新华保险(01336)目标价至45元 评级“跑输大市”

智通财经APP获悉，里昂发表研究报告，称新华保险(01336)去年表现反映纯人寿业务的保险商正处于下行趋势，新业务价值(NBV)去年下半年同比仅升0.3%，差过预期，销售也明显减慢。该行称其全年纯利仅升8.9%至53.83亿元人民币(下同)，逊该行预期24%，第四季更仅取得纯利3.41亿元。

该行称，代理业务受压，监管当局去年10月推出新规，禁止出售短期快速“回本”的保单，行业被逼转眼于利润较高的长期业务。里昂称，虽然长远是有利，但反映需时，同时销售渠道也受压，去年代理人数增长2万人，但月度活跃代理数字却减少。

里昂下调新华保险今年保费增长及NBV增长预测，由原本11.7%降至6.5%，另下调今明两年盈测分别17%及22%。里昂预测，虽今年新华保险纯利增长超过32%，主因投资表现带动，但未足以成为买入公司股票的理由；另公司去年股本回报率为8.8%，今年预计反弹至10.4%，但同样是未吸引，故将目标价由50元降至45元，评级“跑输大市”。