拉加德打压“连续降息预期”：欧洲央行降息不意味着“利率线性下降”

智通财经APP获悉，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)在最新采访中表示，欧洲央行在货币政策路径方面必须保持谨慎立场，强调上周宣布2019年以来首次降息后不一定会有进一步的快速降息跟进举措。她在接受欧洲主要报纸采访时表示:“我们做出了恰当的决定，但这并不意味着欧洲央行利率正处于线性下降的这一轨道上。”“我们可能会在某些时期长期保持利率不变。”

拉加德重申，欧元区的借贷成本并没有走在预定的轨道上。根据欧洲媒体《商报》(Handelsblatt)周一发布的预稿，拉加德表示:“在前进的每一步，不仅在我们有新的预测时，我们还会不间断重新评估。”

欧洲央行上周四宣布了外界普遍预期的降息举措，此举与欧洲央行上调通胀预期以及强于市场预期的薪资增长和消费者价格的背景相抵触。投资者不禁要问，欧洲央行下一步的政策走向是什么。

5月份，欧元区20国集团的整体通货膨胀率高于预期，达到2.6%，服务价格飙升和潜在压力的增强更令人担忧。第一季度欧元区的整体薪资增速也远高于市场预期。

拉加德在采访中表示，最近的一些数据“本来可以更好”。但她补充表示：“我们认为反通胀趋势已经足够深入，并将在未来18个月继续推进，因此我们可以进行首次降息。”欧洲央行预计，到明年年底，通货膨胀率将达到2%这一目标值。

在上周唯一反对降息的欧洲央行管委兼奥地利央行行长(Robert Holzmann)，近期强烈抨击市场对于年内连续降息的预期，而其他的官员们最近几天至少敦促保持谨慎，这进一步抑制了今年剩余时间将迅速降息的市场预期。爱尔兰央行行长马克洛夫(Gabriel Makhlouf)上周表示，政策制定者们并不清楚“我们将以多快的速度继续下去，或者根本不愿知道。”

德国央行行长纳格尔在周一接受采访时表示，欧洲央行可能将在一段时间内不会再次下调借贷成本，官员们将观察物价增速回落至目标水平的具体速度。

“我们还没有宣布胜利，”拉加德在周一的采访中表示。她强调薪资增速、单位利润和生产率是欧元区服务业通胀的重要驱动因素。在实体经济方面，她认为欧元区的“经济增长前景已经改善”，经济将会逐步走强。

据了解，欧洲央行首选的薪酬衡量标准——欧元区人均薪酬指标在2024年初出现意外加速上涨的趋势，这是该地区物价压力持续存在的最新迹象，为欧洲央行的降息路径蒙上阴霾，加之欧洲央行的官员们纷纷承诺对进一步降息持谨慎态度，市场难以预测下一次降息的时间点。欧洲央行上周五公布的数据显示，欧元区第一季度员工人均薪酬较上年同期增长5.1%，高于去年第四季度修正后的4.9%，同时也高于经济学家们预期的4.6%。

当被问及为什么欧洲央行上周的政策声明没有提到降低当前的货币政策限制性的水平时，她回答表示：“消除宽松倾向主要是由我们所希望依赖的数据决定，真正了解我们的实质前进方向以及何时达到2%。”“考虑到高度的不确定性，货币政策的前瞻性指引对我们没有帮助。”拉加德表示。

拉加德还表示，自然利率“可能比新冠疫情前更高，但目前距离这一水平还很远”。”因此，现在开始讨论这个问题毫无意义。”她表示。

在上周宣布降息25个基点的决定之后，欧洲央行在公告中表示不对任何特定利率路径做预先承诺，这意味着7月将连续降息不太可能实现。欧洲央行还表示，通胀前景“明显改善”，但同时上调了2024年通胀预期。

欧洲央行利率决议公布之后，利率期货交易员们维持欧洲央行年内还将降息的预期，预计今年年底前将再降息25个基点，但是对于第二次降息时间点的预期分歧较大，12月份是目前概率较大的时间点预期。

拉加德上周四在新闻发布会上表示，官员们正在监测的大量劳动力市场数据表明，未来薪资形势将有所缓解，尽管分析显示实现这一趋势“并非易事”。拉加德上周四在新闻发布会上称:“毫无疑问，虽然整体薪资水平仍然很高，但我们看到它们正在走下坡路。”“2025年尤其将如此。”

拉加德周四在发布会上强调，通胀和薪资增速是关键任务，尤其是实现2%通胀目标的决心不容置疑。拉加德表示：“薪资问题极其重要，薪资仍以较高速度上涨，进而推动服务价格上涨，最后不断推动通胀维持在2%目标以上。但是，薪资调整过程存在阶段性特征，劳动力成本在短期内可能有所波动，因此我们仍然认为薪资增速“处于下降趋势”。

通胀方面，拉加德上周表示：“4月份大多数核心通胀指标下降，价格压力逐渐减小，但整体来看通胀仍然居高不下，欧洲央行预计今年余下时间将在当前水平附近波动，然后将在2025年下半年逐渐降至2%目标水平。”