高盛慕天辉：中资股调整属预期之内 后市有望再次上涨

智通财经APP获悉，中资股近期回软，高盛亚太首席股票策略分析师慕天辉认为，这是属于健康的调整，后市需要聚焦7月的三中全会及政治局会议，若有力政策持续出台，加上受惠企业盈利改善及估值修复推动，将会带动中资股再次上涨，看好A股多于H股。高盛于本月初已将MSCI亚太区(日本除外)指数12个月目标价调高至615点，对应估值为13倍。

慕天辉指出，近期有中资科技股发行可换股债券集资涉及两个原因，一是市场对企业加强反馈股东举措的反应正面，改善企业管治及专注于股东回报有助提升市场估值及释放股东价值，这本由日本主导，韩国跟随后，并渗入至中国，或促使中资股集资去回购或给予更多股东回报。二是提供流动性向离岸股东作兑付，因为即使在中国有现金，但可能从境内或境外提取资金可能会很困难。

慕天辉指，难以预期中资股发行可换股债券是否持续，但通常如果几家公司成功发行可换股债券，其他公司可能会做同样的事，直至不成功为止。

中资股走势方面，慕天辉指出，中资股在4月底至5月中经历了强劲的反弹，甚至出现过热，各种衡量指标出现冷却，调整可谓是预期之内，但股市有望再次上涨。

高盛指出，后市需要留意三中全会，虽然论调不会太为针对性，但如果能看到一个足够广泛且正确的计划，类似国九条，便可给予市场信心。同时，中资股在10倍以下交易，高盛认为合理的估值为10.5至11倍，意味有估值修复的空间，而且，即使该行对企业盈利的预期低于市场共识，但盈利增长仍是市场的正面驱动力。

慕天辉指出，环球股市在今年下半年面对三方面的逆风，1)美联储延迟减息，高盛预计只减两次，令美元相对偏强，恐对亚太股市不利；2)美国总统大选，将为市场带来波动；3)地缘政治风险。

高盛目前给予中国A股、印度、印尼、日本、及韩国股市增持评级，对泰国、马来西亚及澳洲则予减持评级。

在投资主题上，人工智能是高盛看好的主题之一，包括生成式人工智能(AIGC)的硬件及半导体，动力及电动等。慕天辉提醒，在选股时需要关注公司透过AI获得直接收入是多少，AI主题可能听起来不错，但部份公司实际与AI相关的部分可能只占收入的5%左右。在这部份上，表现较为佳暂时是在半导体领域。