喆丽控股（02209）：五个交易日翻3倍，游资炒作昙花一现？

五个交易日翻3倍，喆丽控股（02209）到底发生了什么？

智通财经APP了解到，喆丽控股于6月4日成交量突然放大并于当日拉高27%，次日该公司公告无内幕消息，并不知悉股价波动原因，但此后仍连续五个交易日持续放量，股价累计涨幅超过300%。实际上，该公司成交量一直都非常惨淡，日成交额多数在几万至几十万港元之间。

实际上，该公司此次成交量放大并非首次，追溯至2023年2月3日，也同样发生历史低成交量而突然放大的事件，不过资金只停留了两周的时间，此后成交量长期处于低迷状态。该公司吸引到短线资金，或者有意图的炒作资金，并非价值投资资金，游资所到之处，往往最后都留下一地鸡毛。

但总要有一个驱动要素，智通财经APP观察到，喆丽控股成交量暴动前都有一些类似的消息，比如智能物流的消息，在2022年底建立首个自动化流动机器人(AMR)货仓作配送，而在2024年5月发布关于物业续租五年，并在物业新增物流枢纽及配送中心。该公司曾披露AMR系统每年可节约32.5%的劳务成本。

在资金层面，根据智通财经APP官网，近期花旗银行经纪商持股变动非常明显，6月3日及4日持股净增加分别为12.7万股及119.7万股，分别占当日成交量49%和38%，5日净卖掉了352.3万股，持股2330.5万股，持股比例5.86%。除了该经纪商，大部分经纪商近几日持仓均为卖出，不过成交占比低，另外，该公司股权集中度较高，富途牛牛软件显示，前五位股东就达到了63.48%，这大幅减轻了炒作资金的抬升压力。

不过，回到基本面，喆丽控股这家公司如何呢？

智通财经APP了解到，喆丽控股主要从事电子商务业务，旗下核心有两个平台，分别是企业对消费者（B2C）的YesStyle平台和企业对企业（B2B）的AsianBeautyWholesale平台，两个平台主要售卖时装及美容产品。该公司业绩波动较大，2021-2023年收入增速分别为-6.4%、-20.4%及55.8%，而三年仅2023年实现盈利。

该公司核心收入来源于YesStyle平台，2023年该平台共卖出时装及美容产品1.57亿美元，同比增长42.85%，占比收入78.8%，AsianBeautyWholesale平台收入占比19.3%，合计贡献98.1%。该公司于2023年开始就对YesStyle平台展开美容产品为重点的营销策略，在海外市场表现抢眼，跻身美国访問量排名第10位及第6位的美容网站，同时在欧洲联盟及加拿大平台销售订单数量翻倍。

此外，喆丽控股积极加大和K-Beauty品牌合作数量，增加平台的可选性，截至2023年，合作总数为448个，相比于2022年增加了18个。而平台客户数量也不断提升，达到144.5万个，平均单笔订单额提升至80.5美元。不过作为电子商务平台，利润率都很低，且竞争激烈，像抖音等新型营销方式逐步替代，传统电子商务平台并不好过。

该公司也一直存在盈利问题，业绩波动下净利率低甚至亏损，但比较好的一点是2023年似乎有较大的改善。

喆丽控股2023年扭亏为盈，主要为各项费用都下降，整体毛利率31.1%，主要为YesStyle平台毛利贡献，毛利率33%，销售费用率下降2.9个百分点，近三年获客成本在10-12美元，差距不大，而管理费用率大幅下降9.2个百分点。不过该公司整体净利率仅为3.76%，历史最高为2020年为6.49%。

显然，喆丽控股把“故事”放在降本增效上。该公司于2022年10月部署智能物流，建立首个自动化流动机器人(AMR)货仓作配送用途，近期计划建立第二个AMR配送中心来提高其配送能力。据年报披露，AMR系统及其增强功能将劳动力成本占收益的比例由约5.2%大幅降至约3.5%。其实，AMR系统对整体劳务成本下降还是可观的，以2023年为例，生产成本中直接劳务成本下降1%，以及行政员工成本下降5.1%。

综合看来，喆丽控股股价波动主要是游资炒作，单一经纪商（花旗银行）控盘，炒作后可能将大幅下跌，风险较高。另外，该公司基本面一般，业绩呈现波动性，行业竞争下增长难有持续性，且利润率低，不过该公司通过自动化流动机器人建设降本增效，2024年扩建或需求引导，有进一步优化盈利的可能。

经过这几日炒作，该公司PB升至4.4倍，PE（TTM）升至20倍，谨防炒作资金退出市值回落的风险。