法国政治风险引发财政担忧 法债创2020年以来最大跌幅

智通财经获悉，周二，法国债券继续暴跌，收益率出现疫情以来最大的两日涨幅。10年期法国国债收益率跃升8个基点，至3.31%，有望实现自2020年3月以来的最大两日涨幅。抛售令法国与德国国债的利差扩大至64个基点，为去年10月以来的最高水平。

此前，法国极右翼的国民联盟在欧洲议会选举中获胜，拿下超过30%的选票，远超法国总统马克龙领导的复兴党不到15%。马克龙随即宣布提前解散议会进行选举，希望以此阻止极右翼上台;并举行新的国民议会选举。一些市场参与者指出，有人猜测马克龙正准备宣布辞职，但他身边的一位人士迅速否认了这一猜测。这位人士还说，马克龙将于周三召开新闻发布会，宣布他的竞选计划。

法国政坛巨震，财政前景引担忧，法债承压

定于本月晚些时候举行的投票有可能成为马克龙标志性经济政策的最终摊牌，自2017年上任以来，这些政策在很大程度上安抚了投资者和企业。虽然马克龙政府花费了大量资金来保护家庭和企业免受新冠疫情和能源转型的影响，但这位总统一直专注于长期储蓄，对养老金、劳动法和福利制度进行有利于增长的改革。在马克龙执政期间，法国的失业率显著下降，经济增长比其他欧洲国家更能抵御危机。

他的做法在议会和群众抗议中都面临着越来越大的阻力。在2022年失去国民议会的绝对多数席位后，马克龙已经在努力让立法在议会通过，而不诉诸宪法工具来绕过投票。马克龙试图通过提前举行选举来阻止竞争对手勒庞的执政之路，这让投资者感到不安，引发了对已经捉紧的公共财政和他亲商议程未来的进一步质疑。

周一，法国的资产遭到大幅抛售，法国与德国国债的收益率之差达到去年12月以来的最高水平。欧元跌至一个月来的最低点，巴黎CAC 40股指下跌2.4%，法国主要银行股跌幅高达9%。

若马克龙领导的执政党失去对议会和政府的控制，填补预算漏洞的努力将变得更加困难。由于财政赤字问题，标普全球评级上个月下调了法国的主权信用评级，表示政府赤字到2027年将保持在国内生产总值的3%以上。法国的财政监管机构称，政府的赤字策略缺乏连贯性和可信度。而国际货币基金组织则呼吁做出“实质性”的额外努力。德意志银行则表示，风险在于政府不太可能遵守欧盟控制赤字的规定，并指出国民联盟表现强劲。

加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司高级投资组合经理Kaspar Hense表示:“由于财政状况恶化，我们从今年年初就一直在做空法国，但我们也对马克龙的策略感到意外。首先，在地缘政治风险加剧的时候，举行新的选举是一项高风险战略。”

但分析指出，月底的提前选举不太可能让国民议会出现明确的多数党，除非各个分裂的政治团体之间出现非凡的团结时刻。更具挑战性的是，这给了极右翼国民联盟领导人勒庞赢得多数席位的机会，这将彻底终结马克龙的经济领导地位。分析师称，如果右翼控制国民议会，就会阻碍任何经济改革计划，因此对法国债券保持悲观立场，而法国的赤字情况已经很糟糕。

勒庞则形容马克龙对公共财政的管理是“灾难性的”，但尚不清楚她将采取何种税收和支出政策。她的政党过去曾提出包括削减销售税和降低燃油税在内的措施。

同时，可能成为马克龙政党盟友的中右翼共和党人也批评了他的财政政策，并已威胁通过不信任投票推翻政府。另一方面，左翼政党则呼吁对跨国公司和最富有的人征收更高的税，以减少公共债务负担，而这一举措被马克龙政府多次排除。

杰富瑞国际欧洲首席经济学家Mohit Kumar表示，议会中的右翼多数会阻碍任何改革计划。Kumar仍然看空法国债券。：法国的赤字状况已经很疲弱了。”

法国债券是欧洲市场上流动性最强的债券之一，传统上被视为欧洲最安全的资产——德国国债的替代品。法国兴业银行策略师Adam Kurpiel表示，这种波动"显示出对OAT的风险认知发生了变化。"

法国外贸银行利率策略师Theophile Legrand说：“我们问自己的问题是，国内投资者会在多大的利差水平上买入债券?”此前，他曾预计法国投资者会在利差达到60个基点时进场，但现在他预计，当利差扩大至70个基点时，法国投资者就会进场。