德邦证券:点阵图为美联储6月利率决议重点 预计目标利率大概率维持不变

美东时间6月12日(北京时间6月13日凌晨),美联储将公布最新的利率决议。点阵图是此次会议的重点。

智通财经APP获悉,德邦证券发布研报称,美东时间6月12日(北京时间6月13日凌晨),美联储将公布最新的利率决议。点阵图是此次会议的重点,相较于3月点阵图暗示的年内三次降息,当前的市场预期显著回落,本次点阵图可能会暗示年内一次降息,以此为基准,如果暗示的降息次数高于一次则可能被市场解读为鸽派,反之则为鹰派。从最新的CME联邦基金期货模型来看,预计6月目标利率大概率维持不变,重点关注点阵图、鲍威尔对于近期经济数据尤其是就业数据的解读。

德邦证券主要观点如下:

回顾:5月数据分化,降息预期反复波动,6月初的就业数据进一步增加不确定性。

5月公布的美国经济数据波动分化,并未体现出明确的方向,CME模型显示市场预期9月首次降息的概率在40%-55%之间波动。6月以来的就业市场数据更是进一步增添了不确定性,4月JOLTs职位空缺、5月ADP小非农、6月6日当周的初请失业金人数均显示就业热潮消退,CME显示9月首次降息概率一度升至57.3%,而5月非农数据的的大幅超预期再度打破市场预期,市场的迷茫更甚于前。

展望:本次会议可能维持基准利率不动,鲍威尔讲话或保持中性,点阵图可能由3月的年内降息三次变为降息一次,重点关注鲍威尔对于经济的表述,特别是对于近期的就业数据分化是否有解读。

基准利率方面,美联储大概率维持当前的目标利率不变。德邦证券表示,点阵图是此次会议的重点,相较于3月点阵图暗示的年内三次降息,当前的市场预期显著回落,本次点阵图可能会暗示年内一次降息,以此为基准,如果暗示的降息次数高于一次则可能被市场解读为鸽派,反之则为鹰派。

对于鲍威尔的讲话,可能会保持中性,在表述上或与以往一样强调对未来数据的进一步观测。德邦证券认为,考虑到6月12日CPI数据先于会议公布,鲍威尔对于近期通胀趋势的判断或较此前更为明确。对于近期就业市场数据的割裂,鲍威尔或许也会做出相关的解读,其在5月FOMC会议时曾表示劳动力的“意外”恶化可能会是提前降息的路径之一,因此可以判断就业市场确实是降息的考虑因素之一,面对当前数据的分化,鲍威尔确实有必要发声给出一个有倾向性的指引。

整体来看,当前的美国经济数据并未呈现出明显的趋势,美联储除了对分化的数据进行说明以外或也并不需要采取更多措施,在大选之前若无明显的风险事件,预期美联储的态度仍然会保持“暧昧”。

影响:若会议明显偏鸽,则降息交易有望重启;若联储维持模糊的表态,则市场大概率继续维持波动,期间或以事件和资金驱动为主。

德邦证券表示,当前市场缺乏统一的宏观主线,所以即便美联储一直处于反复摇摆的模糊状态,市场仍然会十分关注本次会议的内容。建议关注受益于美债利率走低的高赔率资产,如果美联储表态偏鸽,则高赔率资产会显示出更大的弹性;如果联储表态模糊,则市场或继续由事件或资金驱动,估值性价比较高的资产更具博弈空间;联储偏鹰的概率相对较小,但即便发生,高赔率资产向下的空间也相对有限。建议关注美股的标普/纳指生物科技等中小盘指数、日元日股的中长期机会。

风险提示:海外通胀超预期;全球经济景气度不及预期;地缘政治局势超预期。

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