从启动股份回购，探索赢家时尚（03709）价值的锚

中国轻奢品牌管理集团——赢家时尚（03709）在强化公司治理、促进长期价值创造层面，迈出了重要一步。

6月12日，赢家时尚发布公告，根据股份奖励计划的条款及条件，股份奖励计划的受托人已于2024年6月12日从市场购买合计5万股公司股份，并为获选参与者的利益以信托方式持有。每股股份平均购买价约10.25港元。

据智通财经APP了解，赢家时尚曾于2024年4月10日宣布采纳2024年股份激励计划，以肯定及表彰合资格参与者已经或可能对集团作出的贡献并给予奖励，务求挽留彼等继续为集团的持续营运及发展效力，并吸引合适的人员推动集团的进一步发展。

关于赢家时尚股权激励计划，申万宏源在研报中指出，根据公司公开业绩交流会的信息，销售额达到20%以上的增长才符合行权股条件，高目标牵引彰显发展信心。

在智通财经APP看来，随着赢家时尚将股权激励计划落到实处，未来不排除公司继续在二级市场回购更多股份，此举折射出公司注重内部治理和股东回报，公司长期投资价值将进一步提升。

稳健的基本面是价值投资的基石。回顾近5年，赢家时尚营收从2019年的41.48亿元（人民币，下同），增长至2023年的69.12亿元，年复合增长达到13.6%；同期归母净利润从4.06亿元增长至8.38亿元，年复合增长率达到19.9%。公司充分检验了作为中国轻奢品牌管理集团的品牌影响力。

健康的财务表现也为赢家时尚的高分红提供有力支撑。公司近5年平均派息率50%，在2023年业绩公告中宣派每股0.7港元股息，按照6月12日收盘价10.2港元计算，股息率高达6.86%。此外，赢家时尚当前估值水平市盈率（TTM）不到8倍，市净率也仅1.44倍，作为一个高分红高增长的公司，其价值明显被低估，这也是公司在这个节点启动股份回购的原因之一。

智通财经APP注意到，赢家时尚作为一个业务稳健成长，高分红低估值的投资标的，市场对公司长期发展看高一线。

申万宏源在研报中指出，赢家时尚以打造中国轻奢品牌管理集团为愿景，从产品、渠道、供应链、数字化建设等方面全面升级。公司多品牌运营能力出众，数字化赋能全业务流程，看好公司在全新定位和管理升级下，展现更强的增长动能和更大的发展空间。维持盈利预测，预计24-26年净利润为10.1/11.7/13.7亿元，对应PE分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。

山西证券指出，2023年，赢家时尚实现终端零售额88亿元，公司旗下八大品牌均实现良好增长。伴随公司卓越商品体系效果显现，线下门店店效显著提升，预计2024年公司将持续提升线下渠道质量、夯实单店经营。预计公司2024-2026年EPS分别为1.44/1.65/1.84元，维持“买入-B”评级。