溢价近163%私有化，A8新媒体(00800)只是为了复牌后的暴涨140%吗?

一面是打新火热，一面是私有化退市。港股市场目前正呈现一种“有人星夜赶科场，有人辞官归故里”的反差现象。

6月12日，A8新媒体(00800)发布公告称，于2024年5月27日，要约人要求董事会向计划股东提呈建议以协议安排方式将公司私有化，倘该建议获批准并实施，将导致要约人根据公司法第86条私有化公司，并撤回股份上市地位。注销价为每股股份0.36港元，较2024年5月27日收市价每股股份0.137港元溢价约162.77%。

一般来说，上市公司选择私有化的原因主要有三个：一是股价低迷，甚至低于净资产值，而成交量长期偏低使得公司丧失再融资功能;二是股价未能反映公司实际价值，公司的大股东认为公司当前的股价被严重低估;三则是大股东或公司内部进行重组，以便来日回归上市。

而无论以何种理由退市，公布私有化方案后，相关个股普遍出现大幅上涨的走势。这一点亦体现在A8新媒体身上。

6月13日，A8新媒体复牌高开140.9%报0.33元后，盘中一度拉升至144.53%至0.335元最高点，见2022年12月底以来新高。截止收盘，其股价大涨140.88%%，报于0.33港元，总市值为9.15亿港元，成交1.49亿股，成交额达4818.98万港元。

(行情来源：智通财经APP)

一直以来，作为港股市场默默无闻的一只“小盘股”，A8新媒体股价长期低迷，成交量也经常偏低等表现，无疑也触发了港股私有化退市的“按钮”。

那么，对于A8新媒体来说，私有化到底是好事还是坏事呢?

对照上述的私有化退市原因来说，可以从以下几个角度来看：

一方面，如果大股东愿意出钱把散户的手里的股份都收回来，说明他认为公司业绩优良，当前的股价被严重低估，这种方式本身就是对公司的一种认可。另一方面，大股东这样做则意味着将拥有公司相对完整的控制权，其他股东将不能分享公司后续收益，同时私有化后公司也无需定期披露公司的相关消息，达到了“闷声发大财”的效果。

从上述的角度来看，上市公司私有化无疑是好事。但这有一个前提——只有绩优股私有化才会带来良性效应，这跟那些被迫退市的公司要完全区分开来。

对照A8新媒体的私有化要约来看，高162.77%的溢价私有化显然看出了控股股东对A8新媒体的美好希冀。而这也是二级市场投资者愿意提前押宝A8新媒体，驱动其复牌后股价暴涨超140%的原因。

但事实上，从基本面来看，A8新媒体的基本面恐并不如外界料想地那么“理想”。

据财报数据披露，截至2023年，该公司实现经营收入为0.69亿元，同比下降13.4%;实现毛利0.51亿元，同比下降16.3%，毛利率也由2022年同期的76.9%下降至2023年的74.3%。不过，所幸的是，公司的净利润保持上涨趋势，由2022年的0.13亿元增长至2023年的0.24亿元，同比增长84%。

拆分收入结构来看，A8新媒体的收入主要来源租金及物管费的物业投资收入以及文化产业收入，2023年，该公司租金及物管费的物业投资收入为6820万元，同比下降12%，文化产业收入来源40万元，同比下降76%。

由上，可以看到，虽然公司的净利润保持增长之势，但患有“挂狗头卖羊肉”嫌疑的A8新媒体物业投资业务收入大降显然也拉低了公司整体收入水平。

另外，从近几年核心财务指标的增长速度来看，A8新媒体亦表现不佳。据相关财报数据披露，2021年至2023年，该公司营收同比增长率分别为-3.81%、-1.5%、-13.36%;归母净利润同比增长率则分别为14.44%、-77.22%、84.95%。整体而言，营收一直是处于负增长态势，净利润则是波动增长，表现亦不稳定。

(数据来源：choice)

但所幸的是，A8新媒体所处的行业呈现的成长力均是向好趋势。

物管行业方面，即便身处地产行业下行周期，部分物管企业不论是营收还是在管面积增速都出现下滑迹象，但在当前高质量发展与构建新质生产力的大背景下，服务是物业立身之本，而专业化、集约化、精细化已成趋势，“运营+服务”正逐渐成为物业行业持续、高质发展的驱动力，并将不断拓展物业行业的想象空间。

网络文学行业方面，据《2023中国网络文学发展研究报告》显示，2023年，网络文学阅读市场规模达到404.3亿元，同比增长3.8%，网络文学IP市场规模则大幅跃升至2605亿元，同比增长近百亿元，网文产业迎来3000亿元市场。行业呈现增长之势的同时，“现实+”题材进入创作视野、微短剧成为改编新方向、人工智能推动网文“一键出海”等新趋势均为这一行业打开新的成长空间。

所以，于关注A8新媒体的投资者而言，该公司的基本面有优点的的地方，比如毛利率保持较高水平、净利润大幅增长，但同时也不乏减分的地方，例如营收逐年下滑以及主业不突出。但不可否认的，此次高溢价私有化的动作极大地提升了公司价值，向市场传递了积极信号。