交银国际：升雅居乐(03383)目标价19.8元 评级“买入”

智通财经APP获悉，交银国际表示，雅居乐地产(03383)207年业绩强劲，并在毛利率、核心利润增长和股息方面带来惊喜。相信雅居乐将继续通过位于大湾区和海南的项目的平均售价上涨，取得较高的利润率。对该股每股资产净值估值由23.2元上调至26.4元，反映较高的利润率、超预期的销售及新收购项目，维持“买入”评级，目标价由15.06元调升至19.8元，资产净值折让为25%，原为折让35%。

报告中称，去年雅居乐收入同比增长11%至516亿元人民币，毛利率提高13.6个百分点至40.1%，远高于市场预期的34.5%。预计核心利润59.71亿元人民币，同比增长118%，高于市场预期21.3%。末期派息为每股68港仙，提高全年派息至90港仙，较市场预期约66港仙高约37%。公司预测未来派息比例维持在45-50%；交银国际预计2018及2019年的毛利率将持续超过40%。

另外，公司预计2018年销售目标1100亿元人民币，同比增长24%，至2017年末，33%的土地储备位于大湾区。