国泰君安证券：白酒预期先行 啤酒韧性凸显 需关注批价及政策

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报认为高端及地产酒韧性强，次高端仍较弱。目前板块低估值、低预期、低持仓特征明显，近期茅台批价下跌使风险显著释放，阶段性配置价值凸显。啤酒上半年销量较弱，三季度将边际改善，结构升级及成本下降明显，毛销差改善。该团队建议关注食品饮料行业主要矛盾转变，尤其是批价及政策。

白酒：高端+地产酒韧性强，次高端仍较弱。白酒预期转弱，关注政策及批价变化。1)二季度需求较弱，端午节表现平平。公商务需求缓慢减弱，宴席消费边际放缓;2)茅台批价成为市场关注焦点，批价波动剧烈，风险大幅释放。3)分价位带差异明显，中低端虽受宴席负面影响，仍表现积极;高端相对平稳;次高端相对较弱。目前板块低估值、低预期、低持仓特征明显，近期茅台批价下跌使风险显著释放，阶段性配置价值凸显。

啤酒&饮料：啤酒预期见底、饮料结构繁荣。啤酒上半年销量较弱，三季度将边际改善，结构升级及成本下降明显，毛销差改善;饮料结构性繁荣，功能饮料/茶饮景气较强。

大众品：预期较弱，结构分化。大众品预期转弱，结构分化明显。展望2024年，成本下降陆续体现，低成本、低价格成为趋势，高性价比产品优势凸显，重点布局两头;成长股估值溢价显著消化，重点聚焦成长性赛道零食，并关注调整后的餐饮供应链以及低估值、高股息标的。

风险提示：经济复苏不及预期;市场竞争加剧;成本上涨;出现食品安全问题。