高盛唱空法国股市：政治风险将加深跌势 银行股最遭殃

智通财经获悉，高盛策略师表示，未来几周和几个月，法国股市可能会受到政治风险的进一步打击，但影响将集中在某些领域。上周，由蓝筹股构成的法国CAC 40指数创下了自2022年3月以来的最差表现，暴跌超过6%，原因是法国出人意料地宣布提前举行议会选举。

极右翼政党国民联盟在6月30日和7月7日的议会选举中获胜的前景，以及民粹主义财政政策、针对银行的措施和"利兹·特拉斯式金融危机"的可能性，令市场立即受到惊吓。

"利兹·特拉斯式金融危机"是指英国前首相特拉斯(Liz Truss)在2022年毫无预兆推出超宽松财政政策，进而引发市场动荡。当时，特拉斯宣布了一项所谓的迷你预算——包括无资金支持的减税和昂贵的能源担保，市场迅速做出反应：导致英镑暴跌，政府债券波动，以及引发对英国央行的加息猜测。该政治闹剧最终以特拉斯辞职告终，她成为英国任期时长最短的首相，上任仅45天。

伴随着法国股市被抛售，法国公债借贷成本攀升，法国和德国10年期国债收益率之差扩大了25个基点。高盛策略师预计，这一价差在未来几周仍将保持较大。高盛策略师在周五发布的一份研究报告中称，"这可能会令法国国内股市承压，尤其是对主权债利差高度敏感的银行股"。

法国国内的大品牌包括连锁超市家乐福、建筑公司Vinci和公用事业公司Engie，而面向国际的巨头包括LVMH、欧莱雅和人头马君度集团。短期而言，高盛建议在政治不确定性加剧的情况下，关注医疗保健等防御性行业。

这家投行表示，如果国民联盟获胜，可能会进一步打压法国国内股市，但从长期来看，如果该党继续专注于确保候选人在2027年总统大选中获胜，可能会证明该党对企业的友好程度高于预期。该机构补充称，还有可能出现一个无任何多数党议会和政治僵局，这将“降低市场发生激烈反应的可能性”，但与主权债券息差扩大的情况相一致，将继续对特定敞口的法国国内股票造成影响。

高盛高级股票策略Sharon Bell表示，法国CAC 40指数整体上只有20%左右的法国敞口。Bell周一表示:“但法国的风险敞口并不是零，鉴于即将到来的大选，人们显然在增加法国的额外风险溢价。这是一个近年来表现良好的市场，一些公司的估值相当高……80%在法国以外，其中很多是美元收入者。”

Bell称：“我确实认为，抛售所有法国股票是一种下意识的反应，我们认为，最脆弱的是小盘股和法国本土股票。”

Bell还说，从更广泛的角度来看，人们对欧洲政治风险的看法较高，导致该地区与美国的估值差距较大。她补充称：“当我与全球客户——亚洲客户、美国客户——谈论投资欧洲时，首先提到的事情之一就是政治风险……我绝对认为欧洲和美国之间的溢价不会消除，我们认为可能会缩小一点，但由于其中一些风险，差距不会消除。”