史上最大“三巫日”撞上指数调整 美股还能“波澜不惊”吗？

智通财经APP获悉，美股将于周五迎来“三巫日”，届时创纪录规模的期权到期，可能给市场带来短期波动。

根据期权平台SpotGamma的估计，本次“三巫日”将有约5.5万亿美元期权到期。“三巫日”指的是ETF、股票和指数期权同时到期的日子。这种情形每季度发生一次，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五，以导致交易量飙升和价格突然波动而闻名。

此次三巫日到来之际，标普500指数期权的隐含波动率接近新冠疫情前的最低水平，该基准指数受益于英伟达(NVDA.US)和其他人工智能相关股票飙升。期权到期也恰逢指数再平衡，届时标普道琼斯指数会调整成分股权重，跟踪其指数的ETF也会调整持仓。

周五期权到期可能会推高VIX指数

美股恐动荡不安

高盛全球市场部董事总经理兼策略专家Scott Rubner表示，在这些仓位撤出后，市场可能会出现些许动荡，预计这些仓位将带来约50亿美元的所谓“多头伽马(long gamma)”。

Rubner表示，周五的一系列事件，以及下周五罗素指数调整，“将导致爆炸性的交易时段，因为我们已经看到传统资产管理公司更积极地利用超额交易量和策略性交易头寸。”

SpotGamma的创始人Brent Kochuba表示，这一次，看涨期权的到期价值比看跌期权的名义价值高出约11倍。上季度，这一比例接近5:1。差距扩大表明对上行风险敞口的需求不断增长，而对看跌期权的需求正在萎缩。他表示，这也可能导致交易活跃的基准指数和股票在周五和下周初出现小幅下跌。

Kochuba称，“组合中的看涨期权过多。”“这种情况将开始巩固，市场将变得更加动荡。”

影响被夸大了？

虽然散户投资者可能几乎不会注意到这些事件，但交易商肯定会注意到。对他们来说，大量期权到期意味着艰难的选择:滚动或抵消头寸，或完全平仓。这种波折可能会刺激更多的波动，尤其是在交易的最后一个小时，即所谓的“魔咒时刻”。

到期期权的预估规模因分析师的计算方式而异。高盛分析师John Marshall估计，本周五到期期权规模将是有史以来最大的一次，名义价值将超过5.1万亿美元，超过了去年12月创下的4.9万亿美元历史最高记录。花旗预计的规模较小，为4.8万亿美元。

市场参与者警告称，季度期权到期的影响往往被夸大了。然而，即使是股市的小幅波动也可能与最近的极端平静有所不同。衍生品分析公司Asym 500的创始人Rocky Fishman表示，虽然到期期权的名义价值可能在增长，但整个市场也在增长。

Fishman表示：“随着经济规模扩大和股市价值上升，所有数字都会随时间增长。但以股市规模的百分比来衡量，我敢肯定，我们远远落后于去年12月。”

本季度，除了4月份的短暂反弹外，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)一直保持在2020年初以来的最低水平附近。卖出期权(option-selling)ETF越来越受欢迎，加上股指走高时的日波动幅度减小，令交易商不愿购买防范抛售的产品。标普500指数第二季度有望上涨约4%，这是该指数连续第三个季度上涨。

Kochuba表示，英伟达这次也将扮演更重要的角色。即将到期的英伟达合约价值在所有标的资产中排名第二，仅次于标普500指数。这颠覆了之前的模式，表明这家芯片制造商在更广泛的市场中具有巨大的影响力。