浙商证券：供给增量有限 成本中枢抬升 坚定看好锡价上行

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报认为，锡矿供给增量有限，海外增量约占2023年全球产量的2%。目前缅甸仍无复产相关消息，若缅甸全年不复产，则明年供给增量有限。半导体周期，补库需求与AI相关的科技需求有望对锡价形成支撑。长周期看，锡行业成本中枢抬升明显，锡价有望受成本的上涨推动。

1.供给端：供给增量有限

2024年海外矿山供给增量约为8100金属吨，Mpama South增量最大，约为7500金属吨。海外增量约占2023年全球产量的2%。

2024年锡矿山虽有增量，但增量有限。且目前缅甸仍无复产相关消息，若缅甸全年不复产，则明年供给增量有限。

2.需求端：

相关需求支撑锡价：半导体周期，补库需求与AI相关的科技需求有望对锡价形成支撑，关注海外补库需求。

3.下半年最大变化：关注缅甸是否复产，印尼出口能否恢复。

4、长周期看：锡行业成本中枢抬升明显，锡价有望受成本的上涨推动。

5、推荐标的：锡业股份，华锡有色

结论：

1.矿产锡供给增量有限，若缅甸不复产，则全年矿产锡增量较少。

2.关注需求端对锡价的支撑。

3.长周期要重视锡供不应求，成本抬升较快的局面。

风险

1.缅甸政策变化影响：缅甸当地对采矿政策变化对供给端带来扰动的风险。

2.下游需求不及预期：消费电子需求不及预期对锡金属带来的负面影响。