海优新材(688680.SH)现金“安全垫”不断增厚 “第二增长曲线”日趋清晰

智通财经APP获悉，在产能过剩和同质化竞争严重的背景下，光伏产业呈现“寒意”已然是业内心中共识。

据行业数据显示，光伏产业链终端产品——光伏组件的主流价格已由2023年初的1.8元/瓦-1.85元/瓦降至年底的0.9元/瓦-0.95元/瓦，再降到2024年上半年0.75元/瓦的价格。价格的剧烈波动下，也促使整个产业链从硅料到硅片到电池都出现亏损的现象，近乎没有任何一家企业能够逃脱行业下行泥流冲刷。

在这个发展背景下，“破局”“谋求新增长”成为了当下所有光伏企业都要探索的一个共同课题。

6月21日，海优新材(688680.SH)以一款新产品的推出，给出了自己“谋求新增长”的答案。

当日，在福耀集团举办的“夺天工 幕新境”全新一代智能隔热全景天幕新产品布会上，海优新材联合福耀集团推出一款全新的智能调光全景汽车天幕，该产品的正式上市意味着海优新材PDCLC(聚合物分散染料液晶)调光膜Light Feel正式实现市场商业化。

据海优新材副总裁于航先生表示，“本次新上市的新一代智能调光全景汽车天幕，将调光膜的隔热控温功效与天幕玻璃释放车内空间、减少车身重量的效果相结合，在打造差异化车载内饰体验的同时，进一步实现了节能减排的绿色目标，极具市场前景。”

这或许是海优新材新的增长契机？

自光伏产业迈入波动周期以来，海优新材的业绩和股价也不可避免地受到冲击——2023年，该公司首次出现净亏损，股价出现大幅度下滑……现如今，新产品商业化带来的增长动能，能否助力企业净利润重新实现增长呢？

新品实现市场商业化 第二增长曲线日趋清晰

作为一家新型薄膜材料研发与制造的高新技术企业，海优新材专注于太阳能光伏组件封装材料的研发、生产和销售，为全球太阳能光伏产业提供着重要的支持。发展近二十年，凭借优质的产品力和技术力，海优新材已经成为了光伏组件封装材料领域的技术领军企业，产品囊括透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜等多种产品。

虽然作为光伏组件封装材料领域主要供应商之一，海优新材也并非毫无“烦恼”。

2023年，受原料价格的剧烈波动和大规模的原料库存带来的减值损失影响，海优新材首次出现了净亏损。期内，公司实现营业收入48.72亿元，同比减少8.20%；实现归母净利润-2.29亿元，由盈转亏。

从行业层面来看，在光伏胶膜行业大部分企业业绩出现大幅度下滑乃至亏损的大背景下，海优新材出现业绩亏损似乎也是情理之中的事。具体而言，从23年Q4开始，光伏产业链竞争态势明显加剧，各环节盈利承压。24年Q1主产业链22家公司，全部业绩下滑。24年Q1营业收入增速：组件>硅片>硅料>电池片。24年Q1归母净利增速：硅料>组件>电池片>硅片。

（数据来源：东兴证券）

但所幸的是，公司作为行业排名前三的企业之一，通过不断地研发和创新能力，逐步打开了更多的增量空间。此次海优新材推出的PDCLC(聚合物分散染料液晶)调光膜Light Feel，便是一个很好的例子。

据智通财经APP了解，通过多维挖掘产品性能，海优新材PDCLC调光膜Light Feel在汽车天幕上的应用上，主要具备以下多项优势，这些优势或将助力公司巩固技术壁垒，打开新的增量空间。

一是，提供强大的隐私保护功能。新一代智能调光全景汽车天幕借助海优新材PDCLC调光膜Light Feel可实现光线调控和隐私保护的功能。二是，可提供卓越的防晒功能。据海优新材副总裁于航先生表示，“全景天幕+调光膜”的解决方案还可辅助提高隔热效果，新一代智能调光全景汽车天幕2.5H标准暴晒工况降温效果比普通天窗玻璃要凉7.6℃，隔热效率更胜一筹，将开启遮阳隔热天幕全新时代。

据海优新材介绍，该款产品还可提供高度定制化的服务，可支持分区定制个性化设计，也可实现分区调光，用户可以根据自己的喜好和需求，选择不同的天幕款式、颜色和调光方式，打造专属于自己的驾乘空间。

近年来，随着科技的不断进步，汽车天幕化已成为业内共识。据盖世汽车统计分析，2022年销量TOP20车型中，我国汽车全景天窗的渗透率已达38%左右。据预测，我国汽车全景天幕渗透率或在2025年突破25%，其中新能源汽车渗透率有望突破七成。

持续强化的渗透率下，全景天窗的市场规模也显著扩容：据DIResaerch研究统计，全球全景天窗规模呈现稳步扩张的态势，2024年全球全景天窗规模将达到419.6亿元，预计2030年将达到919.4亿元，CAGR为13.97%。

如此发展背景下，海优新材推出的PDCLC(聚合物分散染料液晶)调光膜Light Feel，显然将进一步锚定全景天窗的发展红利，从而助力公司打开新的市场增量空间，迈入“第二增长曲线”。

提质增效，现金“安全垫”不断增厚

受公司首次亏损表现影响，海优新材也不可避免地遭到了市场对公司现金流情况的担忧。

但，事实果真如此吗？

一方面，从公司的毛利率表现来看，公司主营业务毛利率波动与行业平均值差异较小，变动趋势保持一致。

据海优新材此前公告披露，2021-2023年度，公司产品以光伏胶膜为主，胶膜业务毛利率波动是主营业务毛利率波动的主要原因。公司毛利率下降幅度与同行业可比公司不存在显著差异，公司毛利率与同行业可比上市公司毛利率平均值的差异较小。

另一方面，从该公司的实际现金流表现来看，目前海优新材的现金“安全垫”仍十分坚固。

据财务数据显示，2023年，海优新材流动资产总额为37.63亿元，期末现金期末现金及现金等价物余额为3.57亿元，经营活动产生的现金流量净额为-2.81亿元。此前海优新材在投资人问答当中表示，公司的回款模式是“3+6”（即3个月账期后给予6个月票据），这些票据可进行贴现，但为了避免高额财务费用，海优新材仅在需要支付原材料款项、工资、电费等现金支出时才进行贴现。因此，结合可贴现的票据和货币资金，公司实际持有的流动资金足以满足运营需求，并不存在流动性风险。

另外，由于行业惯例的回款方式以票据为主，且严格按照会计政策，只有少数银行的票据贴现能计入经营性现金流，大部分贴现则归入筹资性现金流，导致公司经营性现金流看似为负。但如果将计入筹资性现金流入的票据贴现金额还原至经营性现金流后，2023年经营性现金流还原后净额为4.81亿元，2024年第一季度经营性现金流净额为1.86亿元。

当然，海优新材现金“安全垫”较为坚固，则与该公司积极的“提质增效”的措施不无关系。

报告期内，为提升运营效率、降低财务成本和管控资金风险，海优新材进一步加强存货、应收账款、票据及资金的科学高效的管理。具体而言，该公司通过设立专业采购部门，对原材料等各项物资的采购数据及时分析并制定合理采购策略，优化采购价格并提升周转效率；通过主动管理存货，对存货周转数据定期分析并召开专项会议，降低呆滞库存数量，提升存货周转率；此外，该公司还通过各项财务指标的智慧化管理，从运营效率里抓效益，降低各项成本及费用，进一步提升公司利润水平。

综上来看，通过提质增效增厚现金流“安全垫”以及新产品打开第二增长曲线，海优新材具备充足的实力和动能，保障公司稳健并可持续发展。