特海国际(09658):Q1盈转亏 海外扩张策略能否奏效?

营收增长叫好不叫座。

6月18日,特海国际(09658)发布2024年第一季度财报。

整体来看,该公司不尽人意。期内,公司收入为1.88亿美元,同比增长16.6%;公司拥有人应占亏损445.7万美元,去年同期则取得溢利561.6万美元,由盈转亏。此外,公司的盈利能力步入下行通道,经营利润率为6.6%,同比下降0.4个百分点。

这样的成绩注定无法让投资者满意,在二级市场上,6月19日,特海国际股价一度重挫超6%,截至当日收盘,该股跌3.52%至12.62港元/股,成交额达2572.92万港元。

员工成本显著增加 现金流流出扩大

公开资料显示,特海国际是一家以海底捞品牌在国际市场经营火锅餐厅的餐饮公司。截至2024年3月31日,特海在四大洲13个国家拥有119家自营海底捞餐厅,按自营餐厅覆盖的国家数目计,海底捞已成为国际市场中最大的中式餐饮品牌。

2024年第一季度,公司的收入为1.88亿美元,同比增长16.6%。从营收来源看,海底捞餐厅的收入为1.80亿元,同比增长15.7%;外卖业务收入为290万美元,同比增长61.1%;其他业务收入为440万美元,同比增长33.3%。

细分来看,期内公司新增海底捞餐厅4家,整体平均翻台率和同店平均翻台率均为3.9次/天,同比增长0.6次/天。总客流量超过730万人次,同比增长21.7%。简言之,翻台率提高和客流量增加,促使公司主营业务收入提升。

尽管翻台率和客流量有所提升,但餐厅顾客人均消费同比降低。期内,顾客人均消费为24.9美元,同比下降1.1美元。值得欣慰的是,同期同店平均日销售额为1.77万美元,同比增长1.3万美元。

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营收增长的同时,公司的成本端亦大幅增长。其中,原材料及易耗品成本为6280万美元,同比增长16.5%,占收入比例的33.5%,与去年同期持平。员工成本为6360万美元,同比增长19.8%,占收入百分比为33.9%,同比提升0.9个百分点。上述二者总计占收入比重高达67%,尤其员工成本显著增加引人关注。

成本大幅提升,导致公司利润表现不佳。期内,公司亏损450万美元,同比由盈转亏;同期利润率为6.6%,同比下降0.4个百分点。

值得关注的是,尽管营收规模有所扩大,但经营活动所得的现金净额却呈下降态势。

期内,公司经营活动所得的现金净额为2401.8万美元,同比去年锐减370万美元。同期现金及现金等价物减少净额持续扩大,为6204.8万元,去年同期减少净额为72.5万美元。期末现金及现金等价物为9003.1万美元,同比亦下滑近300万美元。对餐饮企业而言,现金流至关重要。尤其是公司每年经营和门店扩张需要上亿美元的资金加持。如今现金流持续减少,值得投资者关注。

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顺应出海大势迎增长 扩张亦面临新挑战

自双重上市之后,特海国际能否描画新的增长曲线,成为投资者关注的焦点。一方面,海底捞大中华区的增长曲线已经放缓。可供对比的数据是,截至2023年12月31日,海底捞大中华区共经营1374家门店,而在2022年,这一数据是1371家,经过收缩调整后几无增长。

而且,从行业来看,“出海”也是适应行业发展的需要。2023年全国餐饮收入5.3万亿元,同比增长20.4%,同年新增餐饮注册量300多万家,形成一批“万店”品牌,市场竞争较为激烈。许多企业在门店布局方面已经达到了天花板,为进一步增加营收、提升利润,企业的“出海”需求。目前呷哺呷哺、小龙坎均在进入海外市场。

作为中餐出海最受欢迎的赛道之一,弗若斯特沙利文公司发布预测,到2026年,海外中式餐饮市场规模有望达到近3万亿元人民币,仅火锅品类就有望超过2000亿元。赛道前景明朗,竞争壁垒亦难难建立,特海国际必然要跑得更快一些,才能够坐稳霸主地位。 

特海国际计划将此次赴美上市所募集资金的约70%用于加强品牌建设和全球门店网络的扩展;约10%用于投资供应链管理能力,如建立更多中央厨房;约10%用于研究与开发,以提升门店管理所使用的数字化及其他技术。

可见海底捞的未来的经营策略仍然是扩张之路。然而,智通财经APP认为,海外扩张,特海国际仍需面临新的挑战。

具体而言,中餐连锁品牌相较于西式快餐品牌,对厨师、服务人员的需求量更大。据法国信息台消息,法国酒店餐饮业在各地有大量工作岗位需要填补,估计至少有20万至30万的岗位缺口,即便有餐饮企业提薪近20%、为员工每年提供7个星期的带薪年假,但仍然招不到足够的人手。这也是“出海”中国餐饮品牌遇到的共同难题。

不仅难招人,成本还高。据悉,在国内开店最大的成本是原材料及易耗品,在海外则是员工成本。餐饮服务业需要雇佣大量的服务人员,部分海外国家的人力成本比国内更高,这对企业的运营能力无疑是一大考验。一季度特海国际员工成本的显著提高,亦说明其仍需在运营方面继续下功夫。

不过,政策红利释放,也对特海国际的海外扩张吹了暖风。今年3月,商务部等9部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》,提出要加快中餐“走出去”。支持餐饮经营主体积极开拓海外市场。加强与重点国家和地区在检验检疫等领域合作,积极推动中餐厨师赴境外从业,支持餐饮原辅料等进入国际市场。

综上,尽管特海国际一季报营收表现可圈可点,但仍难掩盈利下滑态势。而且,现金流锐减及员工成本的大幅提升,显然不利于其进一步扩张。不过,特海国际的双重上市,有助于其从资本市场上获得更多资金,以支持集团的海外扩张战略,浦银国际预测特海国际2025年-2026年的扩张步伐有望快于预期。

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