日本央行7月或同时缩减购债及加息 权衡汇率与债市稳定是重点

智通财经APP获悉，日本央行正在释放信号，暗示其7月的量化紧缩(QT)计划可能超出市场预期，甚至可能伴随着加息。三位熟悉日本央行的消息人士表示，尽管会出现市场震荡或严重的经济下滑，但加息将在包括7月会议在内的每次政策会议上讨论。其中一位消息人士表示：“考虑到通胀情况，利率显然太低了。很大程度上取决于即将公布的数据，但7月加息是有可能的。”

日本央行在过去一周释放的鹰派信号突显了其在日元持续贬值后面临的压力，因为日元贬值将推高进口成本，进而将通胀率推至远高于日本央行2%的目标的水平。日本央行行长植田和男在上周表示，如果数据和信息证明有必要采取行动，即使央行计划同时宣布量化紧缩计划的细节，在7月会议上加息也仍是可能的。

与此同时，日本央行周一公布的6月政策会议意见摘要显示，随着通胀上行风险变得“更加明显”，央行董事会成员讨论了加息的理由。摘要显示，九名董事会成员中的一名表示：“日本央行有必要继续密切监测相关数据，为下一次货币政策会议做准备。如果认为合适，央行应该在为时已晚之前提高政策利率。”

这份会议摘要可能会让市场对下个月会议上潜在行动保持警惕，尽管许多日本央行观察人士已经降低了他们对届时采取行动的预期，因为他们认为，日本央行承诺公布减少债券购买的详细计划，使得加息变得不可行。一些预计日本央行下个月不会加息的分析师认为，日本央行的鹰派言论仅仅是为了支撑日元。

植田和男表示，日本央行可能会“大幅”缩减债券购买规模，以确保市场摆脱收益率曲线控制的束缚。与其他央行一样，日本央行的重点将是制定量化紧缩计划，以避免造成不受欢迎的债券收益率飙升。但对日元走软的担忧也要求量化紧缩计划必须足够“雄心勃勃”，以避免辜负市场预期并引发日元大幅贬值。

消息人士称，这种权衡意味着日本央行可能会宣布一项计划，以稳定、固定的速度缩减月度购债规模，同时保留一定的灵活性，以便根据需要调整购债速度。日本央行可能通过指示一个狭窄的范围而不是一个固定的数字来做到这一点，该央行将在其指示的范围内缩减购债规模。

消息人士补充称，日本央行可能还可以加入“免责条款”，承诺在市场波动加大时放缓或暂停缩减购债规模。他们表示，日本央行将在不会导致收益率曲线扭曲的情况下逐步减少不同期限债券的购买。

日本央行资深观察人士、Totan Research首席经济学家Izuru Kato表示，日本央行必须在汇率稳定的需要与债市稳定的需要之间取得平衡，出于这个原因，该央行可能会在每个季度进一步削减债券购买规模。Izuru Kato表示：“如果日元持续走弱，日本央行可能在7月同时缩减购债规模和加息。仅仅缩减购债规模可能不足以阻止日元进一步下跌。”