恒指公司：香港市场在亚太股市中估值最低 股票收益率具有吸引力

智通财经APP获悉，6月25日，恒生指数公司发表网志指，在亚太区12个股市之中，数据显示香港股市预期市盈率最低，仅达9.3倍，意味着收益率最高，达10.7%。从跨资产角度来看，亚洲各股市(除印度外)的“债券股票收益比率”(BEER)偏低，2024年6月21日12个股市BEER平均值仅为0.6倍，与其10年期债券收益率相比，各股市估值相对不贵。

而与此相反地是美股市场，其股市收益率和债券收益率表现逐渐趋同，BEER增至1.0倍，即美股估值相对较贵。对有意将投资分散至美股以外的全球投资者而言，亚太股市可提供另一选择，而当中的港股市场或将为具吸引力的选项。

2024年年初至今(截至6月21日)，亚太股市的回报率在-7.7%至+29.7%，中位数为3.8%。截至2024年6月21日，根据数据显示，香港股市(以恒生综合指数为代表)的预期市盈率为9.3倍，估值不高，股市收益率10.7%(=1/市盈率9.3)，居亚太市场首位。年初以来香港市场的BEER一直介乎0.3倍至0.4倍之间波动(即2015年1月至2024年6月21日期间平均值的+1SD至+2SD)范围内，低于1.0倍，意味着理论上香港股市被低估。

同样地，恒指公司比较亚太区12个市场的股票和债券收益率，得出的各BEER数值都表明这些市场的股市估值不贵(相对于其债券收益率)，但印度股市除外。亚太区12个市场的BEER中位数和简单平均值分别为0.4倍和0.6倍。

值得注意的是，美国利率一直是股市的重要驱动因素，其预期的变动能引发股市波动。自2022年3月起美联储加息以来，美股收益率和债券收益率一直逐渐趋同。2024年初至今(截至2024年6月21日)，美国的BEER平均达至0.9倍(2023年平均为0.8倍)。截至2024年6月21日，美国的BEER已升至1.0倍，高于其长期平均值(2015年1月至2024年6月21日期间)+2SD，这表明美国股市目前的估值可能被高估。

简而言之，亚太股票收益率(除了印度)似乎更具吸引力(相对于其债券)，而港股估值最具吸引力。对有意将投资分散至美股以外的全球投资者而言，亚太股市可提供另一选择，而当中的港股市场或将为具吸引力的选项。