华泰证券:A股杠杆资金平仓压力可控 微观资金面呈现下有底的状态

结构上,TMT受到各类资金净流入,红利仓位回落至16年来64%分位数。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,近期市场回调引发了投资者对股市流动性风险的担忧,就融资资金来看,上周两融市场平均担保比例回落但距预警线仍有距离、两融担保物中证券市值/现金比值并未触及信号位,整体来看平仓压力可控。微观资金面仍然呈现下有底的状态,上周宽基ETF、产业资本(回购)大幅净流入,且私募排排网数据显示私募资金权益仓位自5月以来首次提升,但需注意供给侧的边际变化:①8月中旬将迎来下半年解禁小高峰,②上周三大交易所再度开始受理IPO、4家企业受理,③24日两只沙特ETF发行,预计募资20亿元。结构上,TMT受到各类资金净流入,红利仓位回落至16年来64%分位数。

华泰证券主要观点如下:

外资延续净流出→对A股影响力边际增强,QDII ETF连续两周净流入

上周北向资金净流出161.15亿元,延续净流出,交易活跃度回升至7.8%→对A股的影响力边际增强。以北向资金vsEPFR口径的数据衡量交易型外资净流入水平,2024.0613-2024.0619,交易型外资净流出234.2亿元,为本期流出主力。配置型外资净流出收窄但结构分化,主动配置型外资大幅净流出而被动配置型外资净流入。从方向上来看,上周通信、电子、石油石化等为外资主要加仓的方向,主要减仓食品饮料、医药、家电等消费行业。QDII ETF连续两周净流入超15亿元,新发基金方面,本周新发两只跟踪富时沙特阿拉伯指数的QDII ETF,规模均为20亿元,但费率水平相对较高。

融资资金尾部风险较为可控,超长线资金流入提供资金面底部支撑

短线资金方面,上周散户资金净流出约185亿元,环比再度转向流出;融资资金净流出约20亿元,交易活跃度环比回升至9.0%,市场回调→投资者对融资资金平仓风险担忧提升,但上周市场平均担保比例虽快速回落至245.8%,但距警戒线仍有一定的距离,结构上,融资资金流入计算机、电子等板块,流出电力设备、基础化工等。超长线资金(产业资本&回购&宽基ETF)方面,ETF和回购稳定入市支撑资金面底部,ETF连续两周净流入超100亿元,宽基ETF为流入主力,上周回购预案金额为89亿元,环比有所回升,除此之外,上周产业资本净减持18.2亿元,规模环比扩大。

私募基金入市意愿回升,IPO审核重启→供给侧压力或将环比回升

基金端,上周新成立偏股型基金37.08亿份,股票/混合基金权益仓位环比有所回落,上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为84.5%、75.6%。整体来看公募基金新发仍较为低迷,近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回升,根据华润信托统计,5月私募仓位在4月仓位的基础上继续上升,但从高频数据来看,股票私募仓位入市意愿回升,截至6月14日,私募基金仓位结束了5周减仓趋势,仓位回升至78.3%。供给侧,上周一级市场募资金额环比回落,新增一只IPO,募集资金为7.2亿元,后续随着沪深北交易所IPO审核重启,供给侧压力重启或环比回升。

南向资金上周流入港股,外资仍在流出

南向资金方面,上周南向资金净流入222.52亿元。分行业来看,周度净流入排名前三的行业分别为汽车、煤炭、银行,净流出排名前三的行业分别为纺织服装、房地产、电力设备与新能源;外资净流出港股,6.13-6.19,海外共同基金对港股净流出2.66亿美元。其中主动型海外基金净流出港股3.12亿美元,被动型基金净流入3.76亿美元。上周港股沽空比例回升至13.17%的水平。上周港股互联网沽空比例稳定在到0.58 %的水平,地产板块则增加到1.67%的水平。上周港股共计200起公司回购案例,回购金额环比回升至85.64亿港元。

风险提示:1)估算模型失效;2)数据统计口径有误。

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