中原证券：农林牧渔业逐步进入上行周期 养殖业整体盈利或提升

智通财经APP获悉，中原证券发布研报认为，随着猪价企稳回升，农林牧渔行业逐步进入上行周期，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。消费旺季来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行;近年来种业行业法规和配套政策密集出台，种植业估值处于历史相对低位，如今前期负面情绪释放完成，当前种业板块具备明显投资价值;参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。

行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2024年初-6月26日，农林牧渔指数(中信)绝对收益率为-7.51%，在中信一级30个行业中排第20位，跑输沪深300指数8.94个百分点。2024年初至今，宠物食品子板块涨幅居前，林木加工子板块涨幅居后;2024年第一季度，宠物食品、畜牧养殖、水产捕捞板块归母净利润实现同比正增长。受到畜牧养殖行业景气度长期低迷导致农林牧渔行业走势疲软，随着猪价企稳回升，行业逐步进入上行周期，当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。

行业展望：1、畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入2024年下半年，随着消费旺季来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。2、动保：从短期来看，畜禽产能的高位运行导致动保产品需求饱满，随着畜禽养殖行业进入上行周期，动保行业业绩有望受到支撑;从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间;从长期来看，下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需求的增长。3、种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。4、宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。

投资策略：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注个股：牧原股份(002714.SZ)、中牧股份(600195.SH)、普莱柯(603566. SH)、大北农(002385.SZ)、秋乐种业(831087.BJ)、乖宝宠物(301498.SZ)、中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

风险提示：原料价格、畜禽价格下跌，动物疫病，食品安全问题，生物育种商业化政策不及预期等。