华泰证券交运行业2024年中期策略:下半年迎客货运旺季 布局航空/集运/跨境物流

华泰证券发布研究报告称,年初至今,出口市场高景气,地缘扰动叠加需求向好,海空运价格大幅上行;国内市场,民航需求向好但货运需求偏弱。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,年初至今,出口市场高景气,地缘扰动叠加需求向好,海空运价格大幅上行;国内市场,民航需求向好但货运需求偏弱。展望下半年,交通运输行业将迎来传统客货运旺季:1)民航暑期旺季有望迎来需求高峰;2)出口集运和跨境物流需求环比或将进一步上行;3)基础设施板块,盈利保持稳健,高股息个股具有资金配置需求;4)快递行业件量增速表现亮眼,但价格竞争在局部地区重现。推荐布局航空/集运/跨境物流,继续配置高股息红利资产。

华泰证券观点如下:

航空机场:博弈航空旺季,期待中长期盈利突破;机场等待估值进一步消化

我国民航因私出行仍较为旺盛,暑运旺季有望迎来需求高峰,航司盈利或将录得良好表现,迎来阶段性股价催化。中长期该行认为供需改善逻辑将兑现。该行测算25年客运飞机数相比19年末增长16.7%,CAGR仅为2.6%,机队增速放缓有望延续。需求端国民经济增长支撑中长期民航发展,同时国际航线继续恢复,谨慎测算25年整体需求增速vs19增长18.1%,有望在25年形成供需缺口,推动行业景气向上,叠加全票价放松管制,航司收益水平有望回到高点并继续突破。机场盈利有望在国际航线的推动下持续恢复,但免税业务表现较弱,板块估值仍需时间消化。

航运港口:集运高景气,油运/干散盈利中枢抬升;港口盈利稳健

年初至今,受地缘扰动叠加需求回升,集运/干散/成品油运价同比上涨;原油轮受OPEC减产负面影响,运价同比小幅下跌。展望下半年,海运市场将迎来传统运输旺季,各板块货量需求环比将进一步上行,推升运价环比上涨:1)集运:红海绕行或持续+季节性旺季+港口拥堵,市场高景气;2)油运:季节性旺季带动货量提升,运价环比将小幅上涨;中长期,船舶供给趋紧叠加原油库存低位,将支撑行业运价中枢;3)干散:旺季需求推动运价环比上行;中长期,市场供需相对平衡,行业盈利中枢抬升;4)港口:出口需求向好推升吞吐量;盈利稳健具备防御属性,关注高分红个股。

公路铁路:继续看好港股公路估值修复,铁路集装箱成为结构亮点

公路盈利具有弱周期属性,近期车流量景气度平淡,免费天数的变化也产生扰动。公路1Q归母净利同比下降3%,预计2Q净利仍同比小幅下降。利率中枢下移、非银资产荒驱动南向资金加仓港股高股息股票。尽管公路景气度偏弱,但考虑港股公路股息率高、AH价差大,预计板块估值继续修复。“公转铁”、多式联运等运输结构调整利好铁路集装箱物流。我国铁路集装箱运量渗透率约15%(2022年),2019-2022年运量复合增速约30%。高铁或呈现旺季更旺、淡季更淡特征,中报将迎来淡季检验。受煤炭安监、进口煤增加、水电出力较好影响,煤炭铁路景气度处于低位。

物流快递:快递价格竞争在局部地区重现;跨境物流高速发展

年初至今,受益于下沉市场及直播电商的快速发展,快递件量增速超预期,全年有望维持同比较好增速;行业旺季期间,头部企业利润诉求增强,价格竞争趋缓;但进入淡季,价格战在局部地区重现。展望全年,景气度震荡上行,竞争格局相对平稳,但价格仍有波动。中长期,龙头企业依靠份额优势,通过深化自动化、数字化应用提高效率,降低成本,盈利中枢有望上移。跨境电商平台高速发展,带动跨境物流需求向好,市场维持高景气。大宗品物流/快运/危化品物流行业受下游需求不足影响,需精选个股。

风险提示:经济增长低于预期,贸易摩擦,油汇风险,竞争恶化。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏