韩国6月CPI增速意外放缓 通胀降温为韩国央行降息铺路

智通财经获悉，在韩国央行下周四召开利率会议之前，韩国通胀放缓幅度超过预期，进一步证明物价压力正在缓解，这可能会让政策制定者在未来几个月放松其限制性政策设置。韩国国家统计局周二公布的数据显示，韩国6月CPI同比涨幅降至2.4%，为去年7月以来的最低水平，较5月份的2.7%有所放缓，也低于预期的2.6%。不包括食品和能源的价格压力也保持稳定，核心CPI较上年同期上涨2.2%，与5月份持平。自去年3月以来，核心通胀率每个月都有所放缓或持平。

细分来看，周二的通胀报告显示，6月份韩国食品和非酒精饮料的价格较上年同期上涨3.8%。服装和鞋子的价格上涨了2.6%。公用事业成本上涨1.2%，交通运输价格上涨3.9%。通信成本小幅上升0.3%。

韩国央行将在下周四的会议上为目前3.5%的基准利率制定更清晰的路线。韩国央行将这一利率定义为限制性利率。韩国央行曾表示，如果当局获得信心，物价将如预期般降温，可能会考虑放松政策。

在韩国央行考虑可能降息的时机之际，通胀向韩国央行2%的目标靠拢的程度将是一个关键因素。韩国央行行长李昌镛总裁上个月引用拉丁语“Festina Lente”，呼吁“在考虑转向时要平衡”，传达了“紧急与克制之间的平衡”的重要性。

越来越多的经济学家押注，随着通胀走势与韩国央行的预测基本一致，经济可能最早在8月就会出现拐点。彭博经济学家Hyosung Kwon表示“目前整体通胀率低于2.5%，接近韩国央行2%的目标，对韩元疲软的担忧是剩下的障碍。我们预计韩国央行将在8月份开始下调基准利率，除非韩元下跌或美联储发出可能增加韩元贬值风险的信号。”

美联储对政策放松的前景仍持谨慎态度。美国的货币走势是韩国央行关注的一个关键因素，因为韩国官员仍对两国之间的利差保持警惕。

韩国央行在数据公布后的一份声明中表示，虽然通胀率降至2%左右的水平是“积极的”，但仍有必要观察物价压力是否会继续向目标靠拢。报告称，国际油价、天气状况和公用事业收费仍存在不确定性。

目前，以半导体和汽车为首的韩国出口持续上扬，令韩国央行相信经济能够承受目前的限制性政策。此外，韩元仍是今年以来对美元汇率跌幅最大的货币之一。如果当局过快降息，可能会刺激韩元进一步贬值，从而提高进口原材料、食品和能源的成本。KB Securities经济学家Gweon Heejin表示："通胀放缓速度快于预期，但决策者也必须从外汇市场的角度考虑。"

kwon补充说，出口对韩国国内消费的涓滴效应仍然很弱，这一观点与韩国央行的说法一致，即更快的经济扩张不一定会带来更大的消费者价格压力。她预计，在美联储最早可能在9月份朝这个方向行动之后，韩国央行将开始转向。

与此同时，由于建筑业的信贷风险继续给经济前景蒙上阴影，政策制定者担心降息的速度太慢。与此同时，私人消费也依然低迷，5月份零售销售增长连续第三个月放缓。

摩根大通银行经济学家Seok Gil Park在数据发布前的一份报告中写道:“过早降息的风险包括通胀与目标的趋同延迟、外汇汇率波动加剧，以及家庭杠杆增长的重新加速。相反，太晚降息的风险包括强劲的出口和疲软的内需之间的差距扩大，以及由于房地产市场相关杠杆的违约而可能导致的金融市场不稳定。”

韩国央行预计将在7月11日的下一次决策中保持不变，市场关注的焦点将落在任何有关转向宽松货币政策时机的新暗示上。上次在5月份召开会议时，理事会一致将基准利率维持在3.5%不变，这是自去年1月以来一直保持的水平。

在上次会议上，韩国银行将2024年的通货膨胀率预测值维持在2.6%，同时将经济增长率预测值从2.1%上调至2.5%。对GDP预测的修正反映出，第一季度的增长速度快于预期，美国的需求提供了一个关键的动力来源。