华泰证券：基础大模型或国内外各形成寡头竞争格局 行业大模型百花齐放

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报，提供对AI大模型商业模式的思考框架。该团队认为基础大模型未来的竞争格局，或赢者通吃，或国内外分别寡头竞争，而行业大模型则有望百花齐放;海外头部厂商中，OpenAI和谷歌闭源模型领先，Meta凭借开源模型独树一帜，两者在未来较长一段时间内将形成相互摇摆的博弈格局。本轮AI应用中，“AI+”还是“+AI”能够取胜需要根据场景具体讨论，取决于AI在业务流程中是否具有护城河及全业务价值链的占比。

基础大模型或国内外各形成寡头竞争格局，行业大模型百花齐放

目前，“基础大模型→行业大模型→终端应用”的大模型路线非常清晰。训练基础大模型的高成本和高技术壁垒，决定了科技巨头或成为主要玩家。目前基础模型仍处于军备竞争的阶段，未来的竞争格局有两种可能：1)赢者通吃;2)国内外多个大赢家共存。行业大模型的市场潜力较大，关键在于对行业的Know-How。未来行业大模型很可能是一个百花齐放的市场。以头部玩家提供的基础大模型为底座，未来可能产生专门精调行业大模型的公司，凭借对垂直领域的Know-How深耕某一赛道的行业大模型;在垂直领域积累已久的公司，具备入局该垂直领域行业大模型的先发优势。

开源模型vs闭源模型

海外头部厂商中，OpenAI和谷歌闭源模型领先，Meta凭借开源模型独树一帜。开源大模型具备低成本高效落地、技术迭代迅速以及可私有化部署的属性，解决闭源大模型应用痛点随着以Llama为代表的高性能开源大模型的出现，对于垂直行业应用公司来讲，从头训练大模型的模式的意义正在下降。开源模式将蚕食闭源模型一定的市场份额，两者在未来较长一段时间内将形成相互摇摆的博弈格局。

AI+还是+AI：关注AI是否具有护城河及全业务流程价值链占比

“AI+”(以AI技术赋能行业的科技企业)还是“+AI”(采用AI技术的传统企业)能够胜出是上一轮AI投资最大的争议。华泰证券认为在本轮以大模型为代表的创新周期中，选择“AI+”还是“+AI”有以下关注点：1)AI在全业务流程价值链的比例;2)业务中AI是否具有护城河。本轮“+AI”和“AI+”都可能获得可观价值，“+AI”赋能众多传统业务，“AI+”更可能重塑行业。对于“+AI”，传统行业众多，意味着“+AI”的落地场景众多，传统行业体量大，赋能的新增价值将产生规模效应。对于“AI+”，算力、算法、数据等壁垒较高，有较高的进入门槛，先发优势明显。

风险提示：AI 及技术落地不及预期;硬件产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个 股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。