浙商证券:造船板块长周期景气向上 逐步迎来利润释放阶段

随着高价优质新船订单进入集中交付期,未来2-3年业绩快速释放将对板块提供有力支撑。同时,中国造船业份额的迅速提升有望进一步提高上行期龙头业绩弹性。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研报称,造船行业尚处于结构性复苏阶段,集装箱船、LNG船先行复苏,后续主力船型的油船、干散货船有望接力,行业景气上行趋势明确,且供给瓶颈下船价有望继续走高。随着高价优质新船订单进入集中交付期,未来2-3年业绩快速释放将对板块提供有力支撑。同时,中国造船业份额的迅速提升有望进一步提高上行期龙头业绩弹性。外部突发冲击导致运价上涨有望驱动船东盈利修复,利好造船和集装箱订单继续修复。

重点推荐中国船舶(600150.SH)(全球造船行业龙头有望受益于行业上行,业绩或将逐步释放)、中集集团(000039.SZ)(集装箱复苏叠加海工板块景气业务减亏)、中国动力(600482.SH)(船舶动力系统龙头,柴油机业绩弹性可期);此外,造船产业链其他公司也有望充分受益。

浙商证券主要观点如下:

全球造船市场:新船价格指数持续提升,集装箱散货船新订单环比大幅提升

价格:新船价格指数持续提升,二手船价格指数提升显著。2024年6月全球新造船价格指数达187.2点,同比增长9.5%,环比增长0.4%。其中,集装箱船、干散货船、油轮、气体船新船价格指数分别为114.4、173.6、223.1、204.9,同比分别增长9.3%、6.2%、8.7%、9.4%,环比分别增长0.5%、0.5%、1.4%、0.1%,四大船型新船价格指数均有幅度较大上涨。二手船价格来看,2024年6月全球二手船价格指数为179.9点,同比+18.3%,环比+3.8%。

在手订单及运力:干散货船和油轮手持订单运力比维持低位。截至2024年6月,全球船舶手持订单2.96亿DWT,同比+14.16%,环比-1.19%;全球船舶手持订单运力比为12.45%,其中,集装箱船、干散货船和油轮手持订单运力比19.77%、9.49%、10.50%。干散货船和油轮手持订单运力比均低于全球船舶手持订单运力比,位于2005年以来的21.8%、27.0%分位。

新签订单量及金额:集装箱船、散货船、油轮订单起量。载重吨来看,2024年6月全球船舶新签订单705.24万DWT,同比-50.8%,环比+62.9%。其中,集装箱船、干散货船、油轮新签订单分别为151.49、266.40、249.26万DWT,环比分别增长140.47%、128.51%、35.25%。

中国新签订单604.60万DWT,占比为85.7%。新签订单金额来看,2024年6月全球船舶新签订单76.28亿美元,同比-42.16%,环比-44.05%;其中,油轮新签订单金额为17.37亿美元,同比-19.28%,环比+16.95%。中国新签订单金额为57.35亿美元,占比达75.2%。

中国造船业:集装箱船交付加速,油船集装箱气体船新签订单全年有望放量

根据克拉克森数据,按载重吨口径,截至2024年6月我国造船交付量达21.5百万载重吨,手持量达到174.1百万载重吨,新接量截至5月底达到34.1百万载重吨;我国造船交付量、新接订单量、手持订单量按照CGT口径分别占世界市场份额的53%、61%、52%。

从船舶产品类型而言,截至2024年6月我国交付船舶产品中集装箱船达424万CGT,占比49%,预计全年将大幅上涨47%;新接船舶产品中散货船占比22%、油船占比24%、集装箱船占比13%,气体船占比22%,油轮集装箱船气体船全年来看预计同比上升,新签订单有望放量。

行业集中度来看,一季度我国造船完工量前10家集中度达到67.4%,新接订单量前10家占比合计达到61.2%。扬子江船业在新接订单量方面继续排名第一,造船完工量方面排名第二,中国船舶下属全资子公司上海外高桥、江南造船均位列新接订单量的前十。

风险提示:主要原材料价格波动风险;航运市场景气度下滑风险。

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