华泰证券：低成交量后市场如何表现？

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，上周市场缩量回调，日成交额连续4日位于年内低位区间，投资者关注资金面情况如何，具体来看：①融资资金上周净流出118亿元，两融市场平均担保比例已回落至240%以下，但两融担保物中证券市值/现金比值仍优于今年年初(反应融资资金平均杠杆程度降低)，反应目前融资资金尾部风险低于年初，②北向资金上周继续净流出，主动配置型外资单周净流出(19亿)接近今年春节规模，北向交易活跃度已超过去年9月峰值，外资或再度成为市场重要的边际资金，③托底力量仍来源于超长线资金，近1M产业资本转为净增持、宽基ETF净流入规模仍高、回购金额再度回升至年初以来高位。

华泰证券主要观点如下：

成交量偏低区间结束后3个交易日内小盘股胜率较高

上周以来市场日成交额持续偏低，复盘了2010年以来，2个月内日成交额回落幅度>50%，且日成交额回落至年内低位区间时间>5个交易日的“地板量”区间有哪些，及其后市表现，最终筛选出10次“地板量”区间：①“地板量”区间持续区间分布在5-19个交易日(中位数8个交易日)，②“地板量”区间结束后3个交易日内，小盘股胜率高于中大盘股，中证500、中证1000胜率均达到70%，区间结束后7个交易日内无明显占优指数，③“地板量”区间结束后3个交易日内，化工/电力设备/机械/汽车/通信/电子等板块胜率较高，7个交易日内仅机械/食品饮料板块胜率较高。

外资对大盘影响力边际增强，QDII ETF净流入近40亿元

上周北向资金净流出139.47亿元，延续净流出，交易活跃度回升至8.3%(2016年以来历史新高)，对A股的影响力边际增强。以北向资金vs EPFR口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.6.27-2024.7.3，交易型外资净流出109亿元，为本期流出主力。配置型外资净流出扩大，上周净流出20.4亿元，其中主动配置型外资净流出规模扩大至19亿元，被动配置型外资转向净流出1.4亿元。从方向上来看，上周石油石化、交通运输、机械为外资主要加仓方向，减仓电力设备及新能源、有色金属、电子等行业。QDII ETF持续净流入，上周净流入近40亿元，主要流入美国、中国香港。

超长线资金入市提供资金面支撑，杠杆资金尾部风险较为可控

短线资金方面，上周散户资金净流出186.9亿元，环比转向净流出;融资资金净流出118.44亿元，交易活跃度小幅回升至8.28%。尾部风险端，上周市场平均担保比例回落至239%。结构上，融资资金净流入汽车、煤炭、家电等行业，净流出非银行金融、交通运输、医药、电力设备与新能源等行业。超长线资金(产业资本&回购&宽基ETF)方面，ETF上周净流入171.5亿元，其中宽基ETF为流入主力，净流入150亿元，上周回购预案40亿元，回购金额回升至439亿元，规模环比扩大，除此之外，上周产业资本净增持43亿元。

百亿私募入市意愿逆势回升，供给侧压力小幅回落

基金端，上周新成立偏股型基金11.0亿份，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87.9%、83.4%。整体来看公募基金新发仍较为偏低，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿较为分化，根据华润信托统计，5月私募仓位在4月仓位的基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位入市意愿回落，截至6月21日，私募基金仓位小幅回落，但百亿私募基金持续逆势加仓。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增2只IPO，募集资金为13.42亿元，暂时无定增和可转债新发，供给侧压力小幅回落。

风险提示：

1)估算模型失效;2)数据统计口径有误。