中信证券：运动鞋服行业迎来科技革命 头部供应商将如何受益？

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，伴随供应链逐渐恢复，各大运动品牌库存问题逐步消化，运动鞋服行业竞争要素发生重要变化，各品牌专注于运动科技研发，以满足消费者差异化需求。近年来各大运动品牌先后发力自身独特科技研发，目前运动科技百花齐放，同时国际/国产品牌齐头并进。从上游供应商角度看，伴随行业产品研发竞争加剧，优质且创新能力突出的头部鞋&服供应商将持续受益，建议关注客户结构优质、订单持续改善、估值具备吸引力且兼具长期成长性的优秀制造企业。

中信证券主要观点如下：

运动鞋服行业竞争要素发生重要变化，运动科技日益成为竞争主战场。

后疫情时期，运动鞋服行业竞争要素发生重要变化，伴随供应链逐渐恢复，各大运动品牌库存问题逐步消化，并专注于运动科技研发，涵盖创新材料、性能提升以及先进技术整合，以满足消费者差异化需求，运动科技日益成为竞争主战场。

运动科技百花齐放，国际/国产品牌齐头并进，具体来看：

安踏：发布全新PG7中底科技，推动顶尖缓震科技大众化，欧文相关产品持续拓展。2024年6月6日，安踏在厦门发布全新PG7中底科技，为主打慢跑缓震的中底技术平台。搭载PG7的产品包括“旅步”和“旅途”两大产品，分别定价为399元和299元，具备价格竞争力。同时近期安踏正式推出了新款欧文x安踏“Kai Tribe 1”休闲运动鞋，售价499元，且KAI 1篮球系列鞋售价899元至1100元之间，产品持续拓展新品类/系列。

李宁：科技李宁，持续创新。公司于5月29日举办了“以我为名，科技李宁”的2024年科技大秀 ，发布了新产品绝影3和单鞋仅重89g的无后跟跑鞋龙雀，在结构和设计理念上持续引领行业，并在本次发布会上就中底材料、大底材料、结构、鞋面四个维度展现了最新的技术进步成果。

Nike：回归创新周期，备战巴黎奥运国际。受Air Force 1、Air Jordan 1和Dunk等部分标志性产品销售势头趋缓影响，Nike业绩与股价有所承压。今年来，公司重新专注产品与科技创新，先后发布新一代Dynamic Air科技、Pegasus 41跑鞋、举办Nike On Air活动、官宣Nike Blueprint Pack产品系列。

Adidas：产品迭代发力，跑鞋重回第一梯队。凭借由TPEE材料制成的Lightstrike Pro中底科技，在缓震回弹性能上与ZoomX接近，且在耐磨度和抗撕裂性的表现上更为出色，这一创新也使得Adidas的产品力在Boost中底之后重回国际品牌第一梯队，Adios Pro Evo 1、Pro 3在世界顶尖赛事实现破纪录表现，并被跑者世界杂志评选为最好的马拉松跑鞋。

Lululemon：核心科技布局全面&领先同业，发力高尔夫品类科技。Lululemon核心科技包括Luon、Everlux和Nulu等，技术布局全面，领先同行业竞品。并在近期新推出ShowZero 面料科技，专为高尔夫球手设计。

Salomon：创新历史悠久，品牌科技独特。Salomon品牌拥有悠久创新历史，在越野跑鞋领域积累了独特基数。品牌于去年底推出了全新服装面料Knit_Flow，融合独特的纤维，增强空气循环。

Hoka：特色中底科技迭代，拓展碳板跑鞋产品。Hoka品牌凭借特色鞋类科技积累塑造顶尖产品，加厚中底/滚动平衡科技提供独特跑步体验。并在推出旗舰碳板跑鞋CIELO X1后，于近期新推出新款碳板跑鞋Skyward X，产品主打舒适回弹与训练场景。

On running：标志性外观设计，融合独特运动科技。On标志性外观设计独特，主打Cloud系列核心科技，包括Cloud Elements个性化缓冲中底、Speedboard支撑回弹科技，不同变种采用不同材料、形状和厚度、CloudTec Phase有限元分析技术。

风险因素：

宏观环境波动;行业竞争加剧;产品创新不及预期;品牌公司线下门店拓展不及预期;制造公司产能释放不及预期;原材料价格传导不及预期等。