华泰证券：单月客座率首超19年同期 看好航司旺季盈利弹性

智通财经APP获悉，华泰证券发布研报称，6月整体处于淡季，航司环比缩减运力，但各地中高考结束后，民航出行有所回暖，19年后单月客座率首次超过19年同期，为暑运旺季预热。三大航+春秋+吉祥6月整体供/需分别环比-1.4%/+0.4%，客座率82.8%，环比上升1.5pct，同比上升5.7pct，超过19年同期0.2pct(5月为低0.5pct)。往后展望，因私出行依旧旺盛，持续看好需求在暑运再次迎来高峰，体现航司旺季盈利弹性。中长期看，民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。

华泰证券主要观点如下：

三大航客座率超19年同期0.1pct，东航环比改善明显

三大航6月整体供/需环比-1.1%/+0.7%，恢复至19年同期112.1%/112.2%(5月为111.0%/110.4%)，客座率82.2%，环比提升1.5pct，超过19年同期0.1pct(5月为低0.4pct)。其中国内线6月供/需恢复至2019年同期127%/128%(5月为125%/126%)，客座率83.3%，vs19同期提高0.5pct(5月为高0.6pct);国际线供/需恢复至2019年同期87%/86%(5月为86%/83%)，客座率79.8%，vs19同期差距由5月的3.3pct缩小至1.1pct。分航司来看，东航6月改善明显，客座率83.4%，环比提升2.6pct，已超过19年同期0.7pct，国航和南航为80.0%和83.4%，环比提升1.7pct和0.3pct。

春秋客座率淡季冲高，吉祥国际线客座率快速回升

春秋6月整体供/需环比下降4.3%/2.4%，恢复至19年同期的122%/123%(5月为123%/123%)，客座率92.7%，环比上升1.8pct，24年仅弱于2月高点93.0%，超过2019年同期1.1pct。吉祥6月国际线客座率快速回升，但仍存在一定压力，整体供/需环比下降5.2%/2.2%，恢复至19年同期的138%/136%(5为的141%/135%)，客座率85.0%，环比提升2.5pct，比19年同期低0.9pct(5月为低3.2pct)，其中国内线客座率86.8%，比19年同期高0.6pct，国际线ASK已达19年同期188%，客座率78.4%，环比提升6.2pct，比19年同期低5.5pct(5月为低10.1pct)。

2Q24业绩预告盈利仍承压，民营航司更具韧性

航司陆续预告业绩，2Q24民航淡季公商务需求表现平淡，拖累整体盈利。三大航+春秋+吉祥2Q24合计整体供/需分别恢复至19年同期112.1%/111.4%，客座率81.9%，vs19同期相差0.6pct(1Q24为相差1.1pct)，客座率虽继续好转，但票价表现较弱，航司盈利承压。其中三大航影响较大，2Q24归母净亏损预告中值49.0亿，亏损额同比扩大24%，环比扩大185%。民营航司业绩更为有韧性，春秋+吉祥+华夏2Q24归母净利润预告中值6.4亿，均有望实现盈利，2Q23为归母净亏损1.0亿，不过淡季归母净利润预告中值环比1Q24仍减少47%。

风险提示：需求恢复不及预期，经济低迷，国际贸易与政治摩擦，市场竞争加剧，油汇波动，高铁提速，安全事故，补贴下滑超预期。