智通特供 | 出圈的萝卜 经济上能快跑吗？看懂资本角逐

近期武汉的萝卜快跑出圈，从短视频的传播可见一斑。资本市场上，即便是如此艰难的超级电风扇行情下，板块也保持了近一周的热度，也说明了智能驾驶的性感之处。

诚然，智能驾驶的未来很好，而且想象空间巨大，但智通财经认为，萝卜快跑目前的商业模型可能是用1)过渡技术，2)互联网商业模式在3)智能驾驶这一性感赛道中的落地。

从商业角度，他是智能驾驶成功的开始，但还有很大的进步空间。

(一)萝卜快跑的商业模式测算

根据武汉近期各种路演和调研：

1. 目前的订单峰值在20单

2. 2024年底前投入1000辆车，其中大部分是五代车，成本在60万左右，最新的第六代成本预计21万，大幅度降低了折旧成本。预计未来2-3年，单车的成本降低在15万左右。

3. 目前最新的3辆萝卜快跑的车需要1个安全员来远程监控(武汉)。

4. 武汉网约车的日均收入339元，萝卜快跑定价是网约车的七折。

从目前萝卜快跑调研，假设在不同代际车型下，每月的盈利情况，详情见下表：

从上表可以看出，按照最新投入的第六代车型，最大的成本项是人工成本，其次是折旧成本，分别占收入的29%和11%，最终利润率能够达到14%，对于武汉这种出租车起步价10元，8公里以内2.5元，超过8公里3.5元，这个模型已经足够资本下场，那么对于其他打车价格更高的城市来说，经济性会更加凸显。

这也就是为什么本轮A股智能驾驶的众多细分行业中，表现最强的是网约车板块，因为对其的改造最为直接。锦江在线连续5个涨停，大众交通5个交易日涨超60%，反而强于那些提供自动驾驶技术的标的。

虽然他和之前国内很擅长的互联网商业模式打法很像，但作为第一个在商业模式上跑通的模型，这无疑是一个好的开始。只是天花板也一眼可见。

(二)技术路线的天花板

对于商业市场来说，核心是经济性，在业务前端烧钱没问题，但最终需要的还是未来有一天通过烧钱带来的1)技术迭代，2)规模效应3)垄断——提价来创造经济性。

三种商业模式中，技术突破可能是最好的，因为其通过产品本质的创新带来了新增需求，智能手机如此，特斯拉的电动车也是如此。而规模效应和垄断提价本质上都是在原有领域的利益再分配。

目前在智能驾驶领域，众所周知有2条技术路线。

1. 特斯拉(TSLA.US)的摄像头+算法

2. 国内厂商普遍采用的激光雷达+毫米波雷达+超声波雷达+摄像头

为什么国内厂商不用特斯拉的视频方案?

根据业内人士的数据，百度(09888)的自动驾驶车辆从第一代和宝马合作到第六代的和江铃合作，成本从40万价下降到20万，主要归功于传感器组合的优化和国产化，如激光雷达的替换。第六代车搭载英伟达的Orin芯片，配备38个传感器，包括7个激光雷达。

以激光雷达为例，虽然价格大幅下降，从20万降低到360度激光雷达的8万，再到萝卜快跑第六代的7个激光雷达，单个价格2500-8000不等，但和特斯拉9个摄像头，单价200-400元，12个超声波雷达，单价50元左右。毫无疑问能够大幅降低单车的折旧成本，提高车辆运营的回报率。

另一个成本是人工，目前国内的硬件堆叠的技术路线从效果上和特斯拉FSD V12效果还是有明显差距，这个也在国内大厂的智能驾驶研发专家中是共识。如果能够达到特斯拉的技术水平，未来安全员的成本可能都会省下来。要知道，人工和硬件折旧是智能驾驶商业落地最大的成本项。

归根结底，特斯拉的智能驾驶性能更好是因为积累了足够的驾驶数据+强大的人工智能算法。数据上我们可能不缺，但我们缺的是足够的AI芯片，通过大量的训练和推理来实现算法的突破，最终实现端到端的AI部署，数据隐私，以及安全性都能够得到保护，这也是目前包括苹果、微软等巨头都在部署的，否则仅仅一个隐私带来的政策问题就能够成为商业化最大的障碍，更不谈安全性以及响应速度带来的体验上的巨大差异。

(三)自动驾驶的未来：消费品+生产力工具，商业模式变革

马斯克曾在4月宣布特斯拉的自动驾驶的士取名Cybercab，并计划在8月发布，但3天前跳票至10月。在马斯克的计划中，特斯拉会成为Airbnb和Uber的结合，意味着特斯拉也会拥有和运营一定数量的汽车，而更多的车辆来自于特斯拉的车主们。

根据特斯拉CEO的口径，车主将能够“随时”从车队中添加或删除他们的汽车，并由他们决定是否只想让汽车“由朋友和家人使用，或者仅由五星级用户使用，或随时由任何人使用”。这个灵活的计划将像Airbnb一样，允许车主在他们想要的时候将汽车带出停车场。

即将推出的网约车服务将使用户能够轻松呼叫特斯拉汽车、控制汽车温度、监控其实时位置以及调整音响系统。

对于广大特斯拉车主来说，平时自己不用车的时候，完全可以“出租”出去，即便是从萝卜快跑的商业模型来说，按照7年折旧，基本也可以收回车的成本，赚钱是大概率的事情，到时候车就不只是一个消费品，而是消费品+生产力工具，会极大的增强特斯拉的竞争力。

对特斯拉来说，其产品从一次性销售单个车辆转变为为这些车辆行驶的每一商业英里收取持续的平台费用收入，整个特斯拉的估值体系都会出现变化。

如果自动驾驶实现，那么带来的改变也不仅仅是人们的出行，这样的自动驾驶系统完全可以用在快递配送，外卖跑腿等多个领域，物流成本大幅度降低。

当然，随着车辆的使用率上升，车厂的销量可能会受到不小的影响，但掌握着自动驾驶密码的开发商，比如特斯拉，比如国内一线的华为、小鹏，可能掌握整个汽车产业链的话语权。